金融因素對于產出缺口影響的實證研究.pdf

1、在宏觀經濟理論研究與政策制定的框架之中，產出缺口是一個很重要的概念，許多政策的制定都取決于當局對于產出缺口的評價。由于產出缺口具有不可觀測性，需要依靠可得數(shù)據首先對潛在產出進行估計，而傳統(tǒng)的內涵界定通常傾向于將通貨膨脹與產出缺口聯(lián)系在一起，其基本思想是，在其他條件相同的情況下，當產出缺口為正（負）時通貨膨脹傾向于上升（下降），也就是說通貨膨脹是不可持續(xù)性的一個重要表現(xiàn)。在本輪危機之前，在產出缺口和通貨膨脹的強關聯(lián)性之下幾乎沒人對此產生質

2、疑，大部分相關理論和實證研究也都忽略了金融因素對于產出缺口的影響。在產出缺口的內涵之中，存在著一個思路可以將產出缺口與各種概念聯(lián)系在一起，那就是可持續(xù)性。在“大穩(wěn)健”時期，通貨膨脹能夠在很大程度上解釋經濟的不可持續(xù)性，但在本輪危機之后，這種解釋受到了一定程度的限制。因為潛在產出被認為是可持續(xù)的，產出缺口則是實際產出對可持產出的偏離，然而經驗表明在存在金融失衡的情況下，即使通脹處于低且穩(wěn)定的狀態(tài)，產出仍然可能是不可持續(xù)的。同時作為衡量宏觀

3、經濟波動的指標，產出缺口和通貨膨脹在本輪危機之中失去了其一貫的準確性，取而代之的是“產出缺口幻覺”和“通貨膨脹消失之謎”。因此，在新的經濟形勢下，是否將金融因素納入產出缺口的理論與實證分析框架之中仍有待進一步的考察。
　　針對以上問題，本文主要進行了以下研究：第一，對傳統(tǒng)主流潛在產出和產出缺口的內涵界定進行了梳理，包括凱恩斯主義學派和新古典主義學派下的內涵界定及其差異，并介紹了主流界定在新的經濟形勢下所面臨的沖擊。第二，綜合危機之

4、后學者們的反思研究，梳理了產出缺口指標和通貨膨脹指標失效的原因及金融因素的影響?，F(xiàn)有研究顯示不論是從凱恩斯主義視角還是新古典主義視角來看，金融因素都會對產出缺口產生沖擊，并會對通貨膨脹產生一定的影響。第三，選取房地產價格、銀行信貸、實際利率缺口、股票價格、實際匯率缺口作為金融變量，采用向量自回歸模型實證研究金融因素對于我國產出缺口的影響。實證結果表明，金融因素確實會對產出缺口產生影響，且不同的金融變量產生的影響也不盡相同。其中，房地產價