ST公司摘帽與內部資本市場——來自滬深兩市ST公司的證據(jù).pdf

1、根據(jù)中國上市公司的ST制度:連續(xù)兩年虧損的股票將被證券交易所實施特別處理，第三年如果不能扭虧為盈，將被證券交易所實施暫停上市，其最直接的經營后果就是該上市公司失去了在資本市場上融資的功能。這對于上市公司的控股股東來說，是一項非常大的損失。在這個特殊的時期，ST公司的控股股東肯定會竭盡所能，支持上市公司的經營，盡量保住上市資格，以便最大化地獲取他們自身的長遠利益。因為ST公司連續(xù)虧損，想在很短的時間內提高核心競爭力，從而使其贏利的可能性不

2、是很大，因此通內部資本市場運作對ST公司注入資金或者優(yōu)質資源就會是一個非常好的選擇。以前的研究也證明，內部資本市場支持主要有以下幾種方式:資產重組、債務重組、關聯(lián)交易、資金占用、擔保等。
　　本文采用定性與定量結合的方法研究我國ST公司摘帽問題有時應綜合考慮內部資本市場支持的關聯(lián)性問題。文章在對ST制度和內部資本市場理論分析的基礎上，著重探究內部資本市場交易的運作規(guī)模對我國ST公司摘帽的影響。實證研究發(fā)現(xiàn):總體上我國內部資本市場表

3、現(xiàn)為促進ST公司盈利性提升，進而達到摘帽的目的。這種促進作用主要來自非公允的內部資本市場關聯(lián)交易、資產重組、資金占用、擔保等，集中表現(xiàn)為內部資本市場關聯(lián)流入;我國內部資本市場配置低效的結論主要與非公允的關聯(lián)交易相關。但是ST公司摘帽后的業(yè)績追蹤效果不佳，從而得出內部資本市場的支持是低效率的。
　　國內對ST公司摘帽的研究較少，一般是進行ST公司摘帽的個案分析，對整個ST板塊摘帽的實證分析較為缺乏。本文對ST公司的摘帽以及內部資本市