資產(chǎn)配置、資產(chǎn)價格與居民消費(fèi)的動態(tài)關(guān)系研究.pdf

1、2015年我國社會消費(fèi)品零售總額超過30萬億元，僅次于美國，成為全球第二大消費(fèi)國。2016年這一數(shù)據(jù)突破33萬億元，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率不斷提高，2016年中國最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為64.6％，成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的第一大動力，保持消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)步增長，這將成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大潛力。另一方面，近年來房地產(chǎn)發(fā)展迅速，金融市場也進(jìn)一步完善，居民資產(chǎn)配置的需求越來越旺盛，資產(chǎn)配置、資產(chǎn)價格變動改變居民財富水平，能夠影響到

2、居民消費(fèi)。因此，從資產(chǎn)配置和資產(chǎn)價格角度探討如何促進(jìn)資產(chǎn)合理化配置，逐步提高財產(chǎn)性收入比例、有效發(fā)揮財富效應(yīng)進(jìn)而促使消費(fèi)增長，已成為學(xué)者們關(guān)注的熱點(diǎn)問題。
　　本研究對資產(chǎn)配置、資產(chǎn)價格與居民消費(fèi)的動態(tài)關(guān)系進(jìn)行理論分析和實證分析。在理論方面，分析了資產(chǎn)配置、資產(chǎn)價格及居民消費(fèi)兩兩之間的相互影響機(jī)理，豐富完善了資產(chǎn)與消費(fèi)之間關(guān)系的理論研究;在實證方面，本文用城鎮(zhèn)居民人均總資產(chǎn)中房產(chǎn)占比與證券資產(chǎn)占比來描述資產(chǎn)配置，采用2000年1月

3、到2014年12月的時間序列數(shù)據(jù)建立SVAR模型，根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論做出假定后進(jìn)行了實證分析。結(jié)果表明:首先，從影響效果來看，高房產(chǎn)占比對消費(fèi)有抑制作用，而證券資產(chǎn)占比對消費(fèi)總體呈現(xiàn)非常微弱的負(fù)向影響，房價對消費(fèi)的促進(jìn)作用明顯，證券價格對消費(fèi)影響不顯著。另外，從影響方式上看，房產(chǎn)占比和房價對消費(fèi)的影響都有滯后性，并保持了較長的持續(xù)性;證券資產(chǎn)占比對消費(fèi)初期微弱的正向影響，之后滯后期又表現(xiàn)出微弱負(fù)影響影響，而證券價格初期對消費(fèi)有微弱的正向影響但

4、持續(xù)時間不長;結(jié)果也表明消費(fèi)對房產(chǎn)占比和房價有著正向的影響，而沒有結(jié)果證明消費(fèi)對證券價格和證券資產(chǎn)占比有顯著的影響。最后，在實證結(jié)論的基礎(chǔ)上，提出了政策建議如下：改善投資環(huán)境，豐富投資品種類，普及金融知識，來促進(jìn)多元化資產(chǎn)配置，有效降低中房產(chǎn)占比；優(yōu)化房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)，改善房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀;完善上市審批制度，信息披露制度，擴(kuò)大證券市場規(guī)模，使房價和證券價格回歸反應(yīng)市場真實狀況的水平，有效發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)指示器作用，使證券市場和消費(fèi)形成有效聯(lián)動；