基于DEA的中國平安并購深發(fā)展的毒瘤評(píng)價(jià)研究.pdf

1、企業(yè)并購作為一種資源的分配和再分配過程，是企業(yè)獲得戰(zhàn)略性成長的一種重要方式。“混業(yè)經(jīng)營”成為全球金融業(yè)未來的大趨勢，中國平安并購深發(fā)展就是發(fā)生在我國金融業(yè)最著名的跨行業(yè)并購案例之一。由于金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營在我國仍未發(fā)展成熟，該案例具備較強(qiáng)的代表性，研究并購前后中國平安和深發(fā)展的經(jīng)營績效變化情況，為我國金融業(yè)未來的并購行為和發(fā)展提供數(shù)據(jù)和理論支持，對(duì)我國金融業(yè)的健康發(fā)展具有重要的意義。
　　相對(duì)于事件研究法，財(cái)務(wù)指標(biāo)比較法通過對(duì)比并購前

2、后雙方企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)并購的財(cái)務(wù)績效，仍然是研究并購績效的最直接、最有效的方法。此外，本文采用個(gè)案研究法對(duì)中國平安并購深發(fā)展這一單個(gè)案例進(jìn)行追蹤研究，從而了解其并購績效，能夠更深入、更全面地考察該案例的績效動(dòng)態(tài)變化過程。在計(jì)算財(cái)務(wù)績效的諸多方法中，DEA（數(shù)據(jù)包絡(luò)分析）方法在處理多輸入，特別是多輸出的問題時(shí)具有絕對(duì)的優(yōu)勢。本文簡要介紹了DEA的基本原理、數(shù)據(jù)模型，其中BCC評(píng)估模型是傳統(tǒng)CCR模型的改進(jìn)方案，能夠在變動(dòng)規(guī)模報(bào)酬下同時(shí)

3、涵蓋技術(shù)效率和規(guī)模效率的評(píng)估和考核，完全適用于本案例。
　　本文對(duì)中國平安并購深發(fā)展的背景和過程進(jìn)行了簡要介紹，分析了并購方與被并購方的并購動(dòng)因和預(yù)期取得的協(xié)同效應(yīng)。結(jié)合我國財(cái)政部頒發(fā)的《金融企業(yè)績效評(píng)價(jià)辦法》，分別從盈利能力、經(jīng)營增長能力、資產(chǎn)質(zhì)量以及償付能力指標(biāo)四個(gè)方面對(duì)中國平安并購深發(fā)展所取得的績效進(jìn)行研究和計(jì)算。
　　DEA計(jì)算結(jié)果顯示，截至2013年中期，完成并購之后的新中國平安其盈利能力的技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)

4、模效率變化不明顯，表明其總體盈利能力尚未得到質(zhì)的提升;新中國平安的經(jīng)營增長能力陷入瓶頸，并購后三年間其經(jīng)營增長能力技術(shù)效率值、純技術(shù)效率值和規(guī)模效率值均小于0.5;在資產(chǎn)質(zhì)量方面，新的中國平安其資產(chǎn)質(zhì)量技術(shù)效率和純技術(shù)效率大幅下降，規(guī)模效率微增，這是由于中國平安在完成并購深發(fā)展進(jìn)行結(jié)構(gòu)整合時(shí)，需要向新的平安銀行持續(xù)注入流動(dòng)性;在并購后兩年，新的中國平安的償還能力技術(shù)效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率在2011年全部達(dá)到1，實(shí)現(xiàn)DEA有效，在20

5、12年和2013年其償還能力出現(xiàn)小幅下降，但仍基本保持穩(wěn)定。
　　通過本并購案例的研究，總結(jié)其成功并購的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國金融業(yè)未來的發(fā)展趨勢提供啟示。混業(yè)經(jīng)營代表了我國金融業(yè)將來的發(fā)展方向，在鼓勵(lì)并購的同時(shí)主管部門應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管。隨著國內(nèi)金融業(yè)的不斷發(fā)展壯大和成熟，市場逐漸取代政府成為并購行為的決定方。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明，通過并購深發(fā)展，中國平安有效增強(qiáng)了自身銀行業(yè)務(wù)方面的實(shí)力，成為綜合性的金融控股集團(tuán)公司，在盈利能力、經(jīng)營增長