金字塔控股結(jié)構(gòu)下的控股股東代理問題研究.pdf

1、代理問題是公司治理所關(guān)注的核心問題之一，以英美兩國為代表的股權(quán)分散模式下所有者和經(jīng)營者之間的代理問題，一直以來是眾多學(xué)者研究的重點(diǎn)。但從90年代中期起，公司治理研究的重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向英美之外的新興市場國家、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國家和歐洲大陸國家，發(fā)現(xiàn)世界上大多數(shù)國家股權(quán)是相當(dāng)集中的。于是，另一類代理問題開始進(jìn)入研究的視野，那就是控股股東和中小股東之間的代理問題，簡稱控股股東代理問題。 在研究中發(fā)現(xiàn)，金字塔控股結(jié)構(gòu)是控股股東用來分離現(xiàn)金流權(quán)與

2、控制權(quán)，進(jìn)而侵占中小股東利益的主要“工具”。作為轉(zhuǎn)軌國家的中國，從上交所和深交所成立到現(xiàn)在，資本市場已有十多年的發(fā)展，金字塔控股結(jié)構(gòu)已經(jīng)開始出現(xiàn)(如德隆系、格林科爾系等)。因此，有必要從理論和實(shí)踐上對金字塔控股結(jié)構(gòu)下的控股股東代理問題作一分析，以期對中小股東的保護(hù)提出合理的建議。 本文共分為六部分： 第一部分是導(dǎo)論，包括問題提出的背景和選題意義； 第二部分是控股股東代理問題的相關(guān)文獻(xiàn)回顧，為下文的分析作必