中國(guó)公司債券流動(dòng)性影響因素實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資者的需求越來(lái)越大，但是我國(guó)的融資體系發(fā)展存在著直接融資的比例遠(yuǎn)低于間接融資的現(xiàn)象，這是非常不平衡的。同時(shí)，在我國(guó)直接融資中，公司債券市場(chǎng)的規(guī)模遠(yuǎn)不及其在發(fā)達(dá)國(guó)家成熟債券市場(chǎng)的占比。公司債券市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)流動(dòng)性差，發(fā)展較晚，是我國(guó)金融體系的薄弱環(huán)節(jié)。
　　本文選取上海證券交易所的21家公司債券從2009年1月1日到2013年12月31日的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行公司債券流動(dòng)性影響因素的實(shí)證研究。首先gamma指標(biāo)和Amih

2、ud指標(biāo)作為衡量流動(dòng)性的指標(biāo)，然后用實(shí)際發(fā)行量、已發(fā)行期限、剩余期限、信用評(píng)級(jí)、價(jià)格波動(dòng)、票面利率、交易規(guī)模這7個(gè)債券特征變量作為解釋變量。采用構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型、豪斯曼檢驗(yàn)、異方差檢驗(yàn)及修正進(jìn)行具體的實(shí)證研究。
　　經(jīng)過(guò)本文對(duì)影響公司債券流動(dòng)性影響因素的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)和剩余期限與公司債券流動(dòng)性存在負(fù)相關(guān)性，即價(jià)格波動(dòng)、剩余期限越高，公司債券流動(dòng)性就越小，反過(guò)來(lái)也是如此；而實(shí)際發(fā)行量、已發(fā)行期限、票面利率、交易規(guī)模與公司債券