融資融券對(duì)我國(guó)上市保險(xiǎn)公司影響的實(shí)證研究——基于股市流動(dòng)性和波動(dòng)性的視角.pdf

1、隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀也在發(fā)生著深刻的變化，得益于一系列政策法規(guī)措施的出臺(tái)，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，很多保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)了上市。上市給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的最直接的好處就是能夠拓寬資本金融資渠道，充分利用資本市場(chǎng)籌集資金，以提高承保能力和償付能力，進(jìn)而提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前來(lái)看，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，得益于公司的上市，我國(guó)上市保險(xiǎn)公司增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，更促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。與此同時(shí)，自2010年的3月31日起，隨著我國(guó)融資融券業(yè)務(wù)試

2、點(diǎn)的正式啟動(dòng)，這一金融創(chuàng)新工具也終于進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的操作階段。標(biāo)志著單邊做市在我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)成為歷史名詞，雙邊交易模式的大幕正在拉開(kāi)，這對(duì)于我國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)劃時(shí)代的變革，將作為一個(gè)里程碑樹(shù)立在我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展之路上。在得益于我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)保險(xiǎn)公司通過(guò)上市迅速積累資本金提升承保能力和償付能力以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，改善公司的經(jīng)營(yíng)。然后，由于目前我國(guó)的資本市場(chǎng)還不成熟，保險(xiǎn)公司在進(jìn)入市場(chǎng)中，很有

3、可能因?yàn)橥顿Y者的不理性等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而使得其資本金受到影響，直接影響了保險(xiǎn)公司的承保能力和償付能力，反而會(huì)制約我們保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。
　　本文主要從融資融券的視角出發(fā)，研究融資融券對(duì)我國(guó)上市保險(xiǎn)公司股票市場(chǎng)的具體影響。融資融券業(yè)務(wù)的引入，這種新的交易制度將會(huì)影響到我國(guó)股票市場(chǎng)的需求和供給，從而對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，本文主要從股票市場(chǎng)上的最主要的兩個(gè)特點(diǎn);流動(dòng)性和波動(dòng)性，來(lái)觀察融資融券對(duì)市場(chǎng)的影響。而保險(xiǎn)公司股票市場(chǎng)上的流動(dòng)性和波動(dòng)性又會(huì)制

4、約其資本金的累積，影響到保險(xiǎn)公司的承保能力和償付能力。而且雖然這是一個(gè)具有很強(qiáng)實(shí)際意義的研究，但是之前學(xué)者關(guān)于對(duì)我國(guó)上市保險(xiǎn)公司股票市場(chǎng)影響的研究少之又少，沒(méi)有一個(gè)可供借鑒的模式。并且隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步穩(wěn)步地發(fā)展，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司會(huì)跟隨腳步，走上上市的道路，以及近年來(lái)融資融券業(yè)務(wù)在我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展前景來(lái)看，研究融資融券對(duì)我國(guó)上市保險(xiǎn)公司股票市場(chǎng)的影響都具有深遠(yuǎn)的意義。
　　鑒于此，本文選取了A股市場(chǎng)上融資融券交易制度引入后，

5、我國(guó)上市保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)的實(shí)際數(shù)據(jù)，通過(guò)借鑒融資融券對(duì)一般上市公司的影響研究，來(lái)探討對(duì)我國(guó)上市保險(xiǎn)公司股票市場(chǎng)的具體影響，最后再針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r的特殊情況進(jìn)行分析討論。
　　本文旨在整理前人研究的基礎(chǔ)上，梳理融資融券理論的發(fā)展歷程，從理論和實(shí)證方面對(duì)融資融券業(yè)務(wù)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性和流動(dòng)性的影響展開(kāi)理論探討和實(shí)證研究，首先，介紹文章中的有關(guān)概念，簡(jiǎn)要地對(duì)論文中的融資融券的相關(guān)概念和國(guó)內(nèi)外融資融券發(fā)展?fàn)顩r以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的出現(xiàn)的一些問(wèn)

6、題做出闡述。詳細(xì)地?cái)⑹隽巳谫Y融券交易模式對(duì)證券市場(chǎng)的影響機(jī)制。接著在實(shí)證方面，本文以滬深兩市股票數(shù)據(jù)作為實(shí)證研究對(duì)象，搜集相關(guān)數(shù)據(jù)，采用VAR模型、Granger因果檢驗(yàn)等數(shù)量方法，對(duì)本文的中心論點(diǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析。最后，利用實(shí)證取得的結(jié)果和我國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際狀況，從加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)適應(yīng)能力、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)達(dá)到拓寬資本金效果;擴(kuò)大資金投資面;改善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)以及提高從業(yè)人員的專業(yè)水平等方面給出相關(guān)的意見(jiàn)和建議。
　　本文