地區(qū)經濟發(fā)展程度、產品市場競爭與股價同步性——來自中國證券市場的經驗證據.pdf

1、股價同步性是指單個公司股價波動與市場股價平均波動的同漲共跌的現(xiàn)象。股價同步性作為股票市場運行效率的特征指標，是研究資本市場效率的重要領域。而在我國幾十年股票市場的發(fā)展當中，股價同步性現(xiàn)象十分顯著。有學者搜集了40個國家的相關數據作為樣本，結果發(fā)現(xiàn)我國的股價同步性現(xiàn)象排在首位。那么，為什么股價同步性現(xiàn)象在中國股票市場上如此明顯？再者，在外部激烈的競爭環(huán)境下，股價同步性又會發(fā)生怎樣的變動？當前的文獻并未對此進行深入地探究。
　　本文研

2、究產品市場競爭與股價同步性的相關關系，為了能夠深入分析外部競爭環(huán)境對股價波動程度的影響，以我國上市公司十多年的數據作為研究樣本。首先從理論層面分析產品市場競爭與股價同步性的相關關系，其次根據理論分析結果提出預期假設，再者結合相關研究文獻，設定本文相關檢驗模型，隨后根據設定的模型進行多元線性回歸分析，為產品市場競爭影響股價同步性尋找依據。本文研究發(fā)現(xiàn)，在其他條件不變的情況下，產品市場競爭可以有效抑制股價同步性現(xiàn)象。另外，本文創(chuàng)新性地引入地

3、區(qū)經濟發(fā)展程度這一指標，探索其對產品市場競爭與股價同步性的相關關系的影響。研究結果發(fā)現(xiàn)，在其他條件不變的情況下，經濟發(fā)展程度高的地區(qū)產品市場競爭與股價同步性的相關關系減弱。最后，為了增加本文研究結果的可靠性，在本文實證分析之后對產品市場競爭和股價同步性的衡量方法進行替換，再次進行多元回歸分析，驗證本文研究假設。
　　本文的貢獻在于:理論意義上豐富了產品市場競爭對股價同步性的研究文獻，引用相關基礎理論研究股價同步性受產品市場競爭的影

4、響程度。一方面產品市場競爭越激烈，信息傳遞效率越高，各利益相關方的信息不對稱程度下降，強化了股價信息含量。另一方面激烈的產品競爭行為，為評價、激勵與約束股東與管理層的行為提供了重要參考依據，激勵和約束了大股東以及管理層的行為，促使企業(yè)管理層積極對外披露信息，從而股價更多地包含企業(yè)層面的信息。其次，本文在研究產品市場競爭與股價同步性相關關系的同時，創(chuàng)新性地引入地區(qū)經濟發(fā)展程度這一指標，充實與拓展了相關理論基礎，補充了現(xiàn)有關于股價同步性影響

5、因素的文章，填補了股價同步性與地區(qū)經濟發(fā)展不平衡相關關系的空缺。實踐意義上來看，產品市場競爭可以在一定程度上約束公司管理層的行為，有利于提高企業(yè)對外披露信息的透明度，可以有效預防大股東損害中小投資者的利益;另外，地區(qū)經濟發(fā)展程度不一，使得資本市場資源配置嚴重不平衡，因此政府要積極發(fā)揮引導、扶持與激勵企業(yè)發(fā)展的作用，促進資源有效流通、信息共享，合理優(yōu)化配置有利資源，進一步促進整個資本市場的協(xié)調發(fā)展;最后，從文獻研究內容來看，本文探究影響我

6、國股價波動同步性偏高的因素，為尋找降低股價同步性的途徑提供了參考，也有利于提高我國股票市場的運行效率。
　　本文分為六個章節(jié)，第一章為引言，此部分總結了股價同步性的研究背景，以及探討股價同步性現(xiàn)象的理論與現(xiàn)實意義。另外，指出文章采用的研究方法，主要包括規(guī)范分析結合實證檢驗的方法、文獻總結法以及歸納推理法。最后，此部分對本文的研究內容進行梳理，指出研究框架。第二章為文獻綜述，此章對產品市場競爭的發(fā)展及經濟后果、股價同步性的影響因素進

7、行文獻梳理，為后續(xù)實證研究奠定了理論基礎。第三章為產品市場競爭與股價同步性的理論概述，包括描述核心變量的相關概念，闡述產品市場競爭與股價同步性的相關理論，以及產品市場競爭與股價同步性相關關系的作用機理。第四章闡述產品市場競爭與股價同步性的研究理論和假設。此部分首先根據以往研究文獻，結合相關基礎理論，對地區(qū)經濟發(fā)展程度、產品市場競爭與股價同步性的之間的相關關系進行分析，進而提出本文假設。第五章為產品市場競爭與股價同步性關系的實證分析，結合