利率期限結構對通貨膨脹預期、通貨膨脹不確定性的影響研究.pdf

1、隨著利率市場化的不斷深化和推進，我國利率期限結構中所包含的宏觀經(jīng)濟信息成為研究的重點，與此同時，物價穩(wěn)定一直是貨幣當局最為頭疼的問題，通貨膨脹預期管理和貨幣政策的實施急需要像利率期限結構這樣的前瞻性指標作為指導依據(jù)。基于預期理論和費雪效應的觀點，本文重點研究微觀視角下的利率期限結構對宏觀視角下的通貨膨脹預期的影響。
　　本文從利率期限結構視角分析長期利率水平?jīng)_擊和長短期利差意外變動沖擊對通貨膨脹預期的影響，其中利率期限結構是采用動

2、態(tài)NS模型對我國利率市場進行分解，得到代表長期利率水平的水平因子、代表長短期利差的傾斜因子，并在此基礎上得到通貨膨脹預期管理的指導性建議。本文使用的通貨膨脹預期數(shù)據(jù)為中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計得到的通貨膨脹預期指數(shù)月度化數(shù)據(jù)，這只能表示公眾根據(jù)歷史信息和現(xiàn)有信息所得到的未來物價變動的預期，并不能將通貨膨脹變動的不確定性反映出來，使得央行貨幣政策失效或者扭曲的因素的重要原因來自于不可估計的、無法提前預知的各類不確定性，央行在制定和實施貨幣政策時

3、希望能夠將不確定性因素降到最低。因此在研究利率期限結構對通貨膨脹預期的時候也要把通貨膨脹不確定性加入其中，這樣得到的政策建議才能夠更加有指導性，才能夠幫助央行更好地控制通貨膨脹，維持物價穩(wěn)定。所以，本文通過比較六種測度模型最終選擇GARCH模型對通貨膨脹率序列進行測量得到條件異方差的動態(tài)變動值作為通貨膨脹不確定性的衡量指標，用來表示通貨膨脹的波動程度，同時也可以表示通貨膨脹意外變動的情況。
　　本文最后選用時變參數(shù)向量自回歸模型(

4、TVP-VAR)按照兩條主線通過脈沖響應分析利率期限結構對修正后的通貨膨脹預期的影響:(1)在高通貨膨脹時期采取多次緊縮性貨幣政策后的時間點、利率市場化改革重要節(jié)點和貨幣政策擴張時期的三個關鍵時間點上，研究利率政策變動沖擊對于通貨膨脹預期、通貨膨脹不確定的影響，發(fā)現(xiàn)高通貨膨脹時期進行通貨膨脹預期管理時，央行采取貨幣政策或利率市場化改革措施不會因為所處的環(huán)境而引起利率沖擊信號的放大或縮小，只要央行通過貨幣政策改變短期利率而不是長期利率，就