短期市場(chǎng)反應(yīng)視角下的企業(yè)并購(gòu)負(fù)商譽(yù)研究.pdf

1、過(guò)去十年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)體現(xiàn)了強(qiáng)勁勢(shì)頭。我國(guó)在保持較高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，很多產(chǎn)業(yè)開(kāi)啟了結(jié)構(gòu)調(diào)整的大幕，行業(yè)內(nèi)兼并、跨行業(yè)并購(gòu)等頻繁發(fā)生。在眾多的企業(yè)并購(gòu)中，不乏出現(xiàn)低價(jià)并購(gòu)，這一類并購(gòu)會(huì)產(chǎn)生“負(fù)商譽(yù)”。然而我國(guó)2006年新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，并未對(duì)“負(fù)商譽(yù)”這一概念進(jìn)行明確定義，而是籠統(tǒng)地單一地規(guī)定了其會(huì)計(jì)處理方式，以此替代低價(jià)并購(gòu)中“合并價(jià)差”的定義。準(zhǔn)則規(guī)定并購(gòu)產(chǎn)生的合并價(jià)差，經(jīng)過(guò)對(duì)被并購(gòu)方可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債和或有負(fù)債的

2、復(fù)核和調(diào)整之后，一次性計(jì)入當(dāng)期收益（營(yíng)業(yè)外收入），這無(wú)疑為企業(yè)提供了操縱盈余的空間。因此，研究我國(guó)和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)負(fù)商譽(yù)定義和會(huì)計(jì)處理方法的差別，以及負(fù)商譽(yù)并購(gòu)案得以執(zhí)行之后市場(chǎng)對(duì)其的反應(yīng)，可以幫助投資者、公司和政策制定者更好的了解負(fù)商譽(yù)的影響，具有重大意義。目前國(guó)內(nèi)外與負(fù)商譽(yù)相關(guān)的研究資料并不充足，近年涌現(xiàn)出了兩篇不錯(cuò)的經(jīng)驗(yàn)性研究，但未有實(shí)際案例研究出現(xiàn)。筆者擬開(kāi)案例研究的先河，通過(guò)大量篩選數(shù)據(jù)，選擇了具有代表性的京東方科技集團(tuán)和福建

3、元力活性炭責(zé)任有限公司作為案例研究的對(duì)象。
　　本文首先對(duì)負(fù)商譽(yù)系統(tǒng)知識(shí)和文獻(xiàn)研究進(jìn)行梳理，包含負(fù)商譽(yù)存在性的討論與負(fù)商譽(yù)國(guó)際和國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)處理方式不同的分析，之后整理兩家案例公司的自身戰(zhàn)略目標(biāo)和負(fù)商譽(yù)并購(gòu)案情況，共計(jì)6次案例，以并購(gòu)對(duì)象是否為并購(gòu)方的聯(lián)/合營(yíng)公司為標(biāo)準(zhǔn)分成2組，每組3例。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)：⑴市場(chǎng)對(duì)負(fù)商譽(yù)并購(gòu)具有短期的快速反應(yīng)；⑵根據(jù)并購(gòu)對(duì)象與并購(gòu)方的關(guān)系不同，市場(chǎng)具有不同的反應(yīng)，即當(dāng)并購(gòu)對(duì)象為并購(gòu)方的聯(lián)/合營(yíng)子公司時(shí)，市

4、場(chǎng)在短期出現(xiàn)消極反應(yīng)，當(dāng)并購(gòu)對(duì)象不為并購(gòu)方所屬時(shí)，情況相反。說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)負(fù)商譽(yù)的來(lái)源也有一定判斷。雖然在6次案例中得到了兩種統(tǒng)一的觀察現(xiàn)象，然而囿于缺乏大樣本研究，因此不能妄下結(jié)論，此為論文不足之處，但該文章確實(shí)為之后負(fù)商譽(yù)研究的劃分標(biāo)準(zhǔn)提供了有力的證據(jù)。根據(jù)案例情況總結(jié)了負(fù)商譽(yù)產(chǎn)生的4種常見(jiàn)來(lái)源，以及負(fù)商譽(yù)案例產(chǎn)生之后短期的市場(chǎng)反應(yīng)效果，提出我國(guó)目前負(fù)商譽(yù)會(huì)計(jì)處理規(guī)定的不足之處，提倡應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外以及國(guó)內(nèi)商譽(yù)分類處理的辦法，對(duì)負(fù)商譽(yù)產(chǎn)生的