股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管研究.pdf

1、本文對(duì)股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管進(jìn)行了研究。股權(quán)眾籌是一種基于互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)進(jìn)行的新興股權(quán)投融資模式。2014年以來(lái)，股權(quán)眾籌這一新興的投融資模式得到了空前的發(fā)展，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)了大批股權(quán)眾籌平臺(tái)，且各具特色。比傳統(tǒng)的股權(quán)投資形式，股權(quán)眾籌的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在:“高效率、低成本、范圍廣”這三個(gè)方面，即能讓更多的普通投資人通過(guò)這個(gè)投融資信息服務(wù)平臺(tái)（股權(quán)眾籌平臺(tái)）參與到投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過(guò)程中來(lái)，同時(shí)更多的初創(chuàng)企業(yè)能夠低成本、高效率的進(jìn)行股權(quán)融資。這種方式大

2、大降低了中間的溝通成本和時(shí)間成本，并且與傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資相比，極大拓寬了融資企業(yè)的行業(yè)范圍?？梢赃@么說(shuō)，股權(quán)眾籌不僅為大多數(shù)普通投資者開(kāi)拓了投資渠道，更為重要的是為初創(chuàng)企業(yè)度過(guò)經(jīng)營(yíng)發(fā)展困難期提供了強(qiáng)有力的支持，豐富了國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投市場(chǎng)。但是，股權(quán)眾籌的發(fā)展在國(guó)內(nèi)還屬于起步、探索階段，還沒(méi)有形成相對(duì)成熟且風(fēng)險(xiǎn)可有效控制的運(yùn)營(yíng)模式，實(shí)際運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題還很多。同時(shí)，再加上國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌缺乏全面的行業(yè)自律和政府監(jiān)管，實(shí)際運(yùn)營(yíng)中沒(méi)有相適應(yīng)的管

3、理?xiàng)l例去規(guī)范行業(yè)的發(fā)展。由此，筆者通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)幾家具有代表性的眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行分析，總結(jié)出了在行業(yè)發(fā)展中存在的諸如股權(quán)眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。這些潛在風(fēng)險(xiǎn)都一定程度上制約了我國(guó)眾籌市場(chǎng)的初期健康發(fā)展。
　　關(guān)于股權(quán)眾籌行業(yè)的監(jiān)管，隨著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展層次不斷深入，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)于多層次融資結(jié)構(gòu)的迫切需求，股權(quán)眾籌逐漸得到了國(guó)家層面的重點(diǎn)關(guān)注。在明確了初期的監(jiān)管主體之后，當(dāng)前監(jiān)管部門就眾籌行業(yè)出臺(tái)了相

4、關(guān)行業(yè)監(jiān)管條例，形成了股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展初期的運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)。但是經(jīng)過(guò)分析，筆者認(rèn)為目前的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管思路和平臺(tái)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的合理性仍值得思考，仍無(wú)法有效規(guī)避潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍P者結(jié)合市場(chǎng)反應(yīng)和個(gè)人認(rèn)知，對(duì)我國(guó)股權(quán)眾籌初期的監(jiān)管思路和行業(yè)運(yùn)營(yíng)模式提出了自己的看法。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)針對(duì)股權(quán)眾籌的管理辦法的發(fā)布，意味著中央政府已然認(rèn)可了這種融資方式是資本市場(chǎng)的一部分，并預(yù)示著在國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新的大趨勢(shì)下，我國(guó)的股權(quán)眾籌行業(yè)