投資者結構與量價關系-基于連續(xù)雙向拍賣模型.pdf

1、投資者投資者結構與量價關系結構與量價關系－基于基于連續(xù)連續(xù)雙向拍賣模型雙向拍賣模型InveststructurepricevolumerelationshipBasedoncontinuousdoubleauctionperspective一級學科：應用經濟學學科專業(yè)：應用經濟學作者姓名：畢崢箏指導教師：張維所在學院：天津大學管理與經濟學部2016年5月中文摘要摘要量價關系一直都是金融學研究的重點，學者們提出了不同的假說來解釋量價關系，

2、例如序貫信息到達假說和混合分布假說。然而在不同市場的實證分析得到了兩種假說驗證的混合結論，因而本篇論文致力于探索產生此混合結論的原因，也即找到影響量價關系的因素。根據(jù)連續(xù)雙向拍賣模型的理論，本篇論文仿真出了一個人工股票市場。通過調整知情交易者與市場總的交易者的比例來構造出包含不同的投資者結構的人工股票市場，并且在每一種投資者結構下，分別驗證序貫信息到達假說和混合分布假說的成立。之后，我們改變了知情交易者的學習速率，將其分為低速學習速率，

3、中速學習速率和高速學習速率，再次改變投資者結構并驗證兩種假說。我們發(fā)現(xiàn)，在知情交易者的數(shù)量比較少的時候，兩種假說均不能很好地解釋量價關系；當知情交易者的數(shù)量占到市場總的交易者的數(shù)量的50%左右的時候，序貫信息到達假說可以很好地解釋量價關系，股票回報率的波動與交易量存在著領先滯后的關系；當知情交易者的數(shù)量繼續(xù)增加之后，混合分布假說替代了序貫信息到達假說來解釋量價關系，股票回報率的波動與交易量之間存在著同時相關關系。在考慮學習速率的因素的時