風險分擔視角下的我國城市軌道交通PPP項目投資決策研究.pdf

1、在我國加快構建資源節(jié)約與環(huán)境友好型社會、轉(zhuǎn)變交通發(fā)展方式等新形勢的要求下，各地政府紛紛出臺最新的城市軌道交通戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，具有環(huán)保節(jié)能特點的軌道交通進入快速發(fā)展的新階段。但單靠政府財政資金無法滿足軌道交通巨大的投資建設需求，需要尋找新的融資模式。PPP模式作為一種新型的公私合作方式，能夠吸納更多的私營資本參與公共項目的建設運營。目前PPP模式在我國城市軌道交通領域已有應用，雖然能夠解決資金難題、提高運營管理效率，但是因城市軌道交通項目存

2、在投資密集、沉沒成本大以及風險因素錯綜復雜等問題，使私營資本面臨較大的投資風險。私營資本投資城市軌道交通項目是為了獲取合理的回報，而投資回報水平在很大程度上取決于政府合理的風險分擔。因此，定量計算政府風險分擔帶來的項目收益是投資決策過程中的重要參考。鑒于此，本文確定了從風險分擔的視角，定性研究政府風險分擔體系，以軌道交通項目權益內(nèi)部收益率為投資決策指標，定量計算政府風險分擔價值，為私營部門進行軌道交通PPP項目投資決策提供依據(jù)的研究思路

3、。
　　 首先，通過大量的文獻分析，回顧了PPP項目風險識別、風險分擔、投資決策以及城市軌道交通項目投融資等相關問題的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，并進一步梳理了PPP模式概念、特征、優(yōu)勢以及相關基礎理論，為深入了解PPP模式下的城市軌道交通項目，并進一步研究有效風險分擔奠定理論基礎。
　　 其次，結合同類項目實踐經(jīng)驗，運用因果圖分析方法，識別影響城市軌道交通PPP項目收益的46項風險因素，采用聚類分析方法得出36項關鍵風險因素，運用

4、風險理論分析方法識別出政府分擔的17項關鍵風險因素，并將理論分析風險分擔主體結果與問卷調(diào)查的認同主體統(tǒng)計結果進行對比。
　　 再次，在分析政府風險分擔對軌道交通PPP項目權益內(nèi)部收益率影響機理的基礎上，總結政府分擔的關鍵風險因素的概率分布以及政府風險分擔的方式，以權益內(nèi)部收益率的增量反映政府風險分擔價值，運用蒙特卡洛模擬方法實現(xiàn)政府風險分擔價值的計算。
　　 最后，結合具體的軌道交通PPP項目案例，運用蒙特卡洛方法模擬了