基于行為金融視角的上市公司股融資偏好研究.pdf

1、我國上市公司的融資行為具有與在發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)得到普遍驗(yàn)證的“優(yōu)序融資理論”相悖的股權(quán)融資偏好特征，即其選擇融資方式時(shí)，首先選擇股權(quán)融資方式，采用債務(wù)融資和內(nèi)源融資的較少。本文從行為金融的視角，以更貼近現(xiàn)實(shí)的“市場(chǎng)非有效性”及“非理性人”的假設(shè)分析上市公司偏好股權(quán)融資方式的內(nèi)外部非理性行為因素。
　　首先，本文依據(jù)上市公司融資結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)描述了其股權(quán)融資偏好的現(xiàn)狀。然后，從行為金融的視角，系統(tǒng)地分析了影響其股權(quán)融資

2、偏好的內(nèi)外部非理性行為因素。研究表明，外部市場(chǎng)的非理性行為因素與內(nèi)部管理者的非理性行為因素相互作用并不斷強(qiáng)化共同導(dǎo)致了上市公司的股權(quán)融資偏好。在此基礎(chǔ)之上，選擇與非理性行為因素相關(guān)的定量化指標(biāo)，借助Eviews5.0統(tǒng)計(jì)軟件，利用上市公司1993-2011年的年度數(shù)據(jù)對(duì)影響上市公司股權(quán)融資偏好的非理性行為因素進(jìn)行實(shí)證研究，研究表明股權(quán)融資成本與市盈率對(duì)上市公司股權(quán)融資偏好行為的影響顯著，而換手率與股權(quán)融資偏好行為沒有顯著關(guān)系。最后，提出