中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的績(jī)效評(píng)價(jià)及其影響因素.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),近年來中國(guó)上市公司作為收購(gòu)方的跨境并購(gòu)數(shù)量與日俱增。但是由于絕大多數(shù)的此類并購(gòu)發(fā)生在2007年金融危機(jī)之后,這方面的研究還很不充分。
　　本文收集了金額大于1000萬美元,在2000年至2012年間首次公告并已成功完成的中國(guó)上市公司跨境并購(gòu)交易。運(yùn)用累計(jì)超額收益衡量跨境并購(gòu)業(yè)績(jī),并通過事件研究的方法,本文對(duì)以下兩方面的問題進(jìn)行了研究:1)跨境并購(gòu)對(duì)收購(gòu)方股東來說,是創(chuàng)造價(jià)值還是摧毀價(jià)值;2)跨境并購(gòu)業(yè)績(jī)的影響因

2、素有哪些。
　　對(duì)于第一個(gè)問題,本文的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),收購(gòu)方股票的累計(jì)超額收益在多個(gè)事件窗口顯著為正,而累計(jì)超額收益在公告日達(dá)到最大值說明可能存在并購(gòu)信息提前泄露的問題。但是在同時(shí)考慮了累計(jì)超額收益和收購(gòu)方并購(gòu)前的市值兩個(gè)因素后,中國(guó)上市公司的跨境并購(gòu)對(duì)其股東來說是摧毀價(jià)值的,這表明較大市值收購(gòu)方的累計(jì)超額收益更可能為負(fù),而較小市值收購(gòu)方的累計(jì)超額收益更可能為正。
　　對(duì)于第二個(gè)問題,本文的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),跨境并購(gòu)的累計(jì)超額收益