我國(guó)A股上市公司定向增發(fā)的公告效應(yīng)研究——以房地產(chǎn)行業(yè)為例.pdf

1、2006年5月8日，定向增發(fā)作為資本市場(chǎng)再融資的一個(gè)渠道，被列入法律當(dāng)中。自此，股權(quán)分置改革在我國(guó)邁入了嶄新的殿堂。相較于公開(kāi)發(fā)行，定向增發(fā)發(fā)行要求低，費(fèi)用成本小，發(fā)行流程相對(duì)簡(jiǎn)易，致使定向增發(fā)在我國(guó)迎來(lái)了一波熱浪，成為了企業(yè)最熱衷的融資工具。縱觀國(guó)內(nèi)外的研究，面向整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)研究比較普遍，而具體分析單一行業(yè)的研究比較少，故本文選取房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行研究，選取單一行業(yè)可以更緊密的聯(lián)系到實(shí)際市場(chǎng)當(dāng)中，并補(bǔ)充這一研究領(lǐng)域的空缺，具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意

2、義。
　　本研究選取2006年至2016年9月份59家房地產(chǎn)上市公司為樣本，以事件研究法和多元線性回歸為主要方法，預(yù)案公告日為事件日，主要研究公告日附近進(jìn)行定向增發(fā)是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)顯著市場(chǎng)效應(yīng)，并采用多元線性回歸方法研究了影響該效應(yīng)的主要因素。首先對(duì)前后共計(jì)41天的異常收益率以及累計(jì)異常收益率做單樣本T檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)異常收益率在事件日前三天出現(xiàn)了顯著的正向市場(chǎng)效應(yīng)，并在公告日當(dāng)天達(dá)到最大值，累計(jì)異常收益率在公告日前兩天出現(xiàn)顯著性正值，

3、并持續(xù)到事件窗口末期，說(shuō)明該事件能夠帶來(lái)短期公告效應(yīng)。其次，本文分析了增發(fā)對(duì)象包含大股東是否對(duì)公告效應(yīng)產(chǎn)生顯著性影響，將樣本分為兩組進(jìn)行獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)有大股東的參與，市場(chǎng)表現(xiàn)出更高的正向反應(yīng)。最后，本文還將對(duì)影響公告效應(yīng)的因素做多元線性回歸分析，結(jié)果表明，籌資規(guī)模、大股東參與與公告效應(yīng)成正比，公司總資產(chǎn)規(guī)模與其成反比。本文闡述了我國(guó)定向增發(fā)的成長(zhǎng)之路，制度規(guī)定，該融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)，再加之實(shí)證研究，有助于幫助投資者深入了解定向增