我國可轉(zhuǎn)換公司債券股性研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換公司債券，又稱可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)債，是公司依法發(fā)行并可以在一定的期間內(nèi)按照一定的條件轉(zhuǎn)換為股票的特殊公司債券。我國自從1991年第一支可轉(zhuǎn)換公司債券瓊能轉(zhuǎn)債發(fā)行至今，可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)經(jīng)歷了近二十年的發(fā)展。由于可轉(zhuǎn)債具有股權(quán)型融資工具和債權(quán)型融資工具的雙重特點(diǎn)，其不僅滿足了具有特定融資需求的上市公司的需要，也受到了廣大投資者的歡迎和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持。但我國可轉(zhuǎn)債市場仍然面臨著起步晚，規(guī)模小和創(chuàng)新性不足等問題。
　　在這樣的背景之下，本

2、文對我國上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券的股性特征強(qiáng)弱問題進(jìn)行研究，希望根據(jù)中國市場二十年來發(fā)展的實(shí)際情況，研究我國可轉(zhuǎn)債的屬性偏向問題，為上市公司更加有針對性地利用這一融資工具以及投資者的理性投資提供理論依據(jù)。
　　本文選用2000年至2012年底我國上市公司所發(fā)行的79支非金融類可轉(zhuǎn)債為研究對象。首先，本文運(yùn)用國外可轉(zhuǎn)債研究中常用的綜合判斷N(d)指標(biāo)對我國可轉(zhuǎn)債的整體股性強(qiáng)弱進(jìn)行判斷。然后，統(tǒng)計(jì)并分析了我國可轉(zhuǎn)債發(fā)行條款的屬性偏向特點(diǎn)

3、，并對發(fā)行條款中所體現(xiàn)出的發(fā)行者主觀意愿進(jìn)行了分析。最后，應(yīng)用線性回歸的方法，從上市公司的基本面因素出發(fā)，研究了我國可轉(zhuǎn)債的股性強(qiáng)弱與公司基本素質(zhì)之間的關(guān)系，并試圖尋找我國可轉(zhuǎn)債偏股性的原因。研究表明，1)我國可轉(zhuǎn)債整體股性較強(qiáng)。2）可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計(jì)同質(zhì)化程度高并且反映出發(fā)行人希望投資者轉(zhuǎn)股成功的強(qiáng)烈意愿。3）我國可轉(zhuǎn)債的股性與發(fā)行公司規(guī)模呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與發(fā)行公司成長能力和長期資本負(fù)債比例呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。4）我國的可轉(zhuǎn)債股性偏強(qiáng)