高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)投資行為影響的實(shí)證研究.pdf

1、投資與融資是現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)中不可分割的兩個(gè)方面，其分別強(qiáng)調(diào)的是資源的配置問(wèn)題和資金的來(lái)源問(wèn)題。關(guān)于二者關(guān)系的研究一直是財(cái)務(wù)理論界的一個(gè)熱點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于二者之間的關(guān)系進(jìn)行了大量理論研究和實(shí)證分析，但研究結(jié)果不盡相同。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的生力軍，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要的戰(zhàn)略地位。本文以轉(zhuǎn)型期的中國(guó)市場(chǎng)為背景，以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，研究其融資結(jié)構(gòu)與投資行為之間關(guān)系，一方面

2、對(duì)于提高上市公司質(zhì)量、完善公司治理結(jié)構(gòu)有一定的理論價(jià)值，同時(shí)對(duì)于提高企業(yè)投資效率也有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文在對(duì)融資結(jié)構(gòu)與投資行為關(guān)系的理論分析基礎(chǔ)之上，提出一系列可檢驗(yàn)的研究假設(shè)，然后進(jìn)行實(shí)證研究。以深滬兩市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)上市公司2007-2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)組成面板數(shù)據(jù)作為實(shí)證樣本，分別運(yùn)用最小二乘法、固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型等方法進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明：1、在總體樣本檢驗(yàn)結(jié)果中，企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對(duì)投資行為的影響呈現(xiàn)出顯

3、著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；2、按企業(yè)的成長(zhǎng)性分組檢驗(yàn)結(jié)果表明，在低成長(zhǎng)性企業(yè)中，融資結(jié)構(gòu)與投資支出呈現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而高成長(zhǎng)性企業(yè)中，負(fù)債融資對(duì)投資行為的影響不是很顯著，外源融資對(duì)投資行為有顯著影響；3、按企業(yè)規(guī)模分組檢驗(yàn)結(jié)果表明，在大規(guī)模企業(yè)中，融資結(jié)構(gòu)與投資支出呈現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而小規(guī)模企業(yè)中，負(fù)債融資對(duì)投資行為的影響不是很顯著，外源融資對(duì)投資行為有顯著影響。
　　 本文認(rèn)為企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)重視融資結(jié)構(gòu)對(duì)投資行為的影響