中央企業(yè)實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的有效性研究.pdf

1、中央企業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主體，在市場(chǎng)中一直處于經(jīng)濟(jì)龍頭地位。在央企不斷“做大”的基礎(chǔ)上，現(xiàn)階段面臨的主要課題是如何從傳統(tǒng)利澗指標(biāo)導(dǎo)向下資本支出和外延式并購(gòu)的增長(zhǎng)方式向價(jià)值管理轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)“做強(qiáng)”。于是，伴隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)“后危機(jī)時(shí)代”的此消彼長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)適逢中央企業(yè)負(fù)責(zé)人第三個(gè)任期的交替，以及國(guó)家對(duì)中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略的導(dǎo)向期待三個(gè)因素的重疊與交織，2010年1月1日，經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)作為新的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)正式納入中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體

2、系中。至此，標(biāo)志著中央企業(yè)進(jìn)入價(jià)值管理的新時(shí)代。國(guó)外對(duì)EVA的研究體系較為成熟，而國(guó)內(nèi)研究起步尚晚，且早期EVA指標(biāo)在引進(jìn)中國(guó)后很快的悄然離去，使人們對(duì)其在中國(guó)的適用性產(chǎn)生疑問(wèn)。經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在中央企業(yè)的全面實(shí)施已有一年時(shí)間，是否適用于我國(guó)的中央企業(yè)?實(shí)施后是否會(huì)像所想達(dá)到預(yù)期的效果，能夠逐步引導(dǎo)中央企業(yè)從利潤(rùn)導(dǎo)向向價(jià)值導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?都是在哪些方面對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響?這些都是社會(huì)各界所關(guān)心的。在這種背景下，就經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在中央企業(yè)全面實(shí)施以來(lái)

3、的有效性進(jìn)行研究，提出如何利用經(jīng)濟(jì)增加值推動(dòng)我國(guó)央企價(jià)值管理的建議和策略是十分必要的。
　　 文章的主要內(nèi)容及框架如下：第一部分為引言，綜述了本文的研究背景和研究意義、總結(jié)述評(píng)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，闡述研究方法以及論文的創(chuàng)新點(diǎn)及不足。第二部分為基礎(chǔ)理論和對(duì)央企實(shí)施EVA歷史沿革的梳理，首先介紹了中央企業(yè)引入經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)相關(guān)的四個(gè)理論基礎(chǔ)--MM理論、委托代理理論、戰(zhàn)略管理理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論；其次闡述了經(jīng)濟(jì)增加值的涵義及在央企的主要調(diào)

4、整項(xiàng)目；再次對(duì)央企實(shí)施EVA的歷史沿革進(jìn)行梳理。第三部分對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的實(shí)施情況進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)，歸納中央企業(yè)實(shí)施EVA的現(xiàn)狀。然后從經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效的角度對(duì)EVA在中央企業(yè)的實(shí)施影響進(jìn)行了理論分析，并總結(jié)在實(shí)施過(guò)程中的主要困難和障礙。第四部分是實(shí)證檢驗(yàn)部分，選取最新的央企上市公司樣本數(shù)據(jù)，設(shè)計(jì)變量指標(biāo)，通過(guò)構(gòu)建回歸模型運(yùn)用Eviews、SPSS軟件對(duì)實(shí)施有效性進(jìn)行檢驗(yàn)，并進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試。實(shí)證研究結(jié)果表明，EVA對(duì)盈利能力狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀

5、況、資本保值增值狀況和償債能力狀況的實(shí)施有效性明顯，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)狀況和投資行為狀況的實(shí)施有效性不明顯。同時(shí)，受實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值政策的影響程度上，盈利能力狀況、資本保值增值狀況、償債能力狀況和投資行為狀況較實(shí)施前明顯提高，而主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)狀況和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況未表現(xiàn)出提高趨勢(shì)。第五部分概括了研究結(jié)論，提出旨在推動(dòng)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)實(shí)施效果，加快央企價(jià)值管理的政策建議，并展望了未來(lái)研究方向。
　　 本文的創(chuàng)新及特色在于，在研究?jī)?nèi)容上，文章

6、創(chuàng)新性地對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在我國(guó)企業(yè)實(shí)施有效性從經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效方面進(jìn)行系統(tǒng)研究分析，是一次大膽的探討和嘗試。系統(tǒng)分析了EVA對(duì)企業(yè)影響的構(gòu)成要素，同時(shí)深入總結(jié)了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在中央企業(yè)實(shí)施過(guò)程中的主要困難和障礙。在實(shí)證視角上，不同于之前相關(guān)EVA的文章，本文選定特定的時(shí)間和特定的對(duì)象，選取2009-2010年央企上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，從六個(gè)方面分解出企業(yè)包括盈利能力狀況、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)狀況、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、資本保值增值狀況、償債能力狀況