市場化進程、債務治理與企業(yè)價值.pdf

1、債務融資不僅僅是一種單純的融資手段，更具有一定的治理效應。從公司績效和投資效率兩個分別代表企業(yè)經營活動和投資行為的公司價值指標，本文研究了我國上市公司債務融資治理效應的改進機制。研究結論表明在不考慮公司特質性因素的情況下，我國公司債務融資與公司績效及投資效率都成顯著的負相關關系。而中國上市公司所處地區(qū)市場化進程的改善對于債務治理效應的發(fā)揮有正面的促進作用。
　　從終極控制權性質角度研究公司債務融資對公司績效影響的異同。相對于終極控

2、制權為國有的上市公司來說，市場化進程的改善更有助于促進非國有控制上市公司的債務融資治理效應。當終極控股股東為國有性質時，更加不利于公司債務治理效應的產生，加劇了公司債務融資與企業(yè)價值的負向關系。同時，從影響上市公司投資效率這一維度，也說明了市場化進程對于公司債務治理效應的發(fā)揮起到了正向作用。
　　因此，為提高企業(yè)債務融資治理效應，應進一步深化國有控制上市公司的改革和加強我國商業(yè)銀行方面的改革，使商業(yè)銀行真正成為自身利益最大化的市場