政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)并購績效.pdf

1、并購重組作為企業(yè)尋求技術(shù)創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)與提高核心競爭力的重要途徑，已逐漸成為企業(yè)追求整體價(jià)值最大化的重要資本運(yùn)作方式。中國目前正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型時(shí)期，各地區(qū)發(fā)展處于不均衡狀態(tài)，與政府有“血緣”聯(lián)系的國企更能獲得支持企業(yè)發(fā)展的資源，這就促使企業(yè)特別是民營企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)以支撐自身發(fā)展。同時(shí)，好的制度環(huán)境可以增補(bǔ)正式機(jī)制，減少企業(yè)倚賴政治關(guān)系謀求發(fā)展的行為。由于以上歷史、經(jīng)濟(jì)、制度和企業(yè)自身因素等諸多原因，中國企業(yè)并購問題凸

2、顯，效果不佳，因此研究政治關(guān)聯(lián)、制度環(huán)境以及并購績效之間的關(guān)系具有重要意義。
　　本文在效率理論、交易費(fèi)用理論和委托代理理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)外已有文獻(xiàn)，從理論層面分析了政治關(guān)聯(lián)對并購績效的影響，并分別研究了制度環(huán)境、產(chǎn)權(quán)屬性對政治關(guān)聯(lián)和并購績效的調(diào)節(jié)作用。然后，以2009-2014年中國全部A股上市公司的并購數(shù)據(jù)為樣本，對推導(dǎo)出的結(jié)論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
　　研究結(jié)果表明:(1)相對于無政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)，有政治關(guān)聯(lián)企業(yè)的并購績效提

3、升幅度更大，即企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)正向地影響了企業(yè)的并購績效。(2)相對于制度環(huán)境較好地區(qū)的企業(yè)，制度環(huán)境較差地區(qū)的企業(yè)存在政治關(guān)聯(lián)的可能性更高，即制度環(huán)境正向地影響了企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)。(3)相對于制度環(huán)境較好地區(qū)的企業(yè)，制度環(huán)境較差地區(qū)的企業(yè)政治關(guān)聯(lián)帶來的并購績效提升幅度更大，即制度環(huán)境負(fù)向地調(diào)節(jié)了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的并購績效效應(yīng)。(4)相對于國企，民企的政治關(guān)聯(lián)所帶來的并購績效效應(yīng)越強(qiáng)，即民企能夠更好地利用其自身所存在的政治關(guān)聯(lián)。本文的研究結(jié)論豐