14904.我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估問(wèn)題研究

1、ResearchOnEnterpriseValueAssessmentIssuesForM&AOfThePharmaceuticalIndustryADissertationSubmittedtotheGraduateSchoolofHenanUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeof—MasterofValuationByHuangXiaoxiaoSupe

2、rvisor：ProfTuQiaopingDateMay2014r一摘要全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，使得作為社會(huì)資源配置的重要手段——企業(yè)并購(gòu)，成為一種勢(shì)不可擋的潮流。并購(gòu)最早發(fā)生在美國(guó)，從1897年開(kāi)始，大致分為五次并購(gòu)浪潮，每一次都推動(dòng)了整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)業(yè)重組與升級(jí)。我國(guó)的并購(gòu)則從1984年保定市紡織機(jī)械廠收購(gòu)針織器材廠開(kāi)始，歷史較短。但伴隨著近些年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的加快和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，并購(gòu)活動(dòng)已進(jìn)入高速增長(zhǎng)時(shí)期。在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)規(guī)模

3、逐漸擴(kuò)大、醫(yī)藥市場(chǎng)不斷發(fā)展的背景下，醫(yī)藥行業(yè)作為一個(gè)日益重要且影響廣泛的領(lǐng)域，其并購(gòu)活動(dòng)空前活躍，發(fā)生了多起令人矚目的并購(gòu)案例。但并購(gòu)是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)行為，加之我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模小、信息不對(duì)稱、評(píng)估方法選擇不當(dāng)?shù)痊F(xiàn)狀極易導(dǎo)致估值偏差。事實(shí)上，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)結(jié)果確實(shí)不理想，以高溢價(jià)并購(gòu)和失敗告終的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。追根溯源，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的不合理是主要問(wèn)題。加強(qiáng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)問(wèn)題的研究，對(duì)提高成功并購(gòu)的概率十分有意義。本文以企業(yè)并

4、購(gòu)和價(jià)值評(píng)估作為理論依據(jù)，通過(guò)對(duì)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)、并購(gòu)活動(dòng)的現(xiàn)狀、行為特征及動(dòng)因進(jìn)行探究，得出在并購(gòu)活動(dòng)的價(jià)值評(píng)估方面，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)所存在的一些問(wèn)題，并給予相應(yīng)的思考和建議。以期給我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)實(shí)踐帶來(lái)啟示，實(shí)現(xiàn)更加科學(xué)和準(zhǔn)確地評(píng)估醫(yī)藥公司的價(jià)值。最后，對(duì)仁和藥業(yè)并購(gòu)江西閃亮制藥案例進(jìn)行估值分析，期望能對(duì)藥企并購(gòu)估值實(shí)務(wù)有所裨益。全文按照上述思路展開(kāi)：首先是緒論部分，介紹本文的研究背景及意義、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀、主要內(nèi)容和

5、研究方法及創(chuàng)新之處。其次，企業(yè)并購(gòu)及價(jià)值評(píng)估理論概述，包括并購(gòu)的概念、分類、并購(gòu)動(dòng)因和支付方式；回顧了四種用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法：成本法、市場(chǎng)法、收益法和實(shí)物期權(quán)法，并對(duì)其各自運(yùn)用的范圍和前提及優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了概括。接著，在總結(jié)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展與現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上分析了我國(guó)藥企并購(gòu)的動(dòng)因。然后，以上文的理論和實(shí)務(wù)分析為依據(jù)，揭示了我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)中企業(yè)價(jià)值評(píng)估存在的問(wèn)題，并從政府行為、評(píng)估方法選擇、中介機(jī)構(gòu)的作用等方面提出對(duì)策建議。最后