（節(jié)選）金融學(xué)專業(yè)外文翻譯----個(gè)人養(yǎng)老金和儲(chǔ)蓄（譯文）

1、<p><b>　　中文4372字</b></p><p>　　本科畢業(yè)論文外文翻譯</p><p>　　外文題目 Private Pensions and Saving:New Evidence </p><p>　　出 處：The Journal of Political Economy

2、 </p><p>　　作 者：Munnell，Alicia </p><p><b>　　譯 文 ：</b></p><p>　　個(gè)人養(yǎng)老金和儲(chǔ)蓄：新證據(jù)</p><p><

3、b>　　摘要</b></p><p>　　隨著雙方社會(huì)保障和私人養(yǎng)老金的巨大發(fā)展（見表1），個(gè)人儲(chǔ)蓄行為對(duì)退休計(jì)劃的影響已受到越來越多的關(guān)注。個(gè)人反應(yīng)保證退休后的收入是非常重要的。因?yàn)槲磥淼耐诵萑藛T的福利在很大程度上取決于他們是否減少每個(gè)美元的預(yù)期退休金儲(chǔ)蓄，還是建立一個(gè)真正安全的退休養(yǎng)老金為基礎(chǔ)。此外，為了預(yù)測(cè)未來的資金供給，必須知道養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的積累是否會(huì)抵銷較低的個(gè)人儲(chǔ)蓄，還是代表了這些儲(chǔ)

4、備資金供給的凈增加。</p><p>　　本文將提出關(guān)于儲(chǔ)蓄行為對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面的影響的研究結(jié)果，以大約5000人在1996年年齡為45歲到59歲之間的男性作樣本。數(shù)據(jù)是由人口普查局，美國勞工部，1966年至1971年超過5年期的一系列調(diào)查得到的。相反，早期的儲(chǔ)蓄對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面影響的經(jīng)驗(yàn)工作清楚地表明，養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋從其他方面來減少儲(chǔ)蓄，至少對(duì)于那些年長的男人對(duì)來說，退休儲(chǔ)蓄是他們最主要的動(dòng)機(jī)。本文第一部分將討

5、論的理論替代品和以前的養(yǎng)老金和儲(chǔ)蓄工作簡要介紹，第二部分描述了在本研究中使用的樣品的性質(zhì)，而第三部分介紹了研究結(jié)果。最后一節(jié)提出了結(jié)論和總儲(chǔ)蓄的影響。 </p><p>　　表1 私人養(yǎng)老金增長，1950至73年</p><p>　?、?生命周期模型對(duì)養(yǎng)老金的影響</p><p>　　本研究的分析框架是安藤-布倫伯格-莫迪利亞尼的生命周期儲(chǔ)

6、蓄模型，其中消費(fèi)是終身資源的函數(shù)——見莫迪里阿尼和布倫伯格（1954年），安藤和莫迪利安尼（1963年）。</p><p>　　Ct = (1)</p><p>　　如果D：死亡的年齡， T：在t周期內(nèi)的年齡</p><p>　　Yt：在在t周期內(nèi)的實(shí)際收入 ：在以后周

7、期內(nèi)的預(yù)期收入</p><p>　?。涸谥芷趖初期所擁有的資產(chǎn) LE：平均壽命</p><p>　　那么D=(T+LE),</p><p>　　也就是說預(yù)期未來收入的表達(dá)式可以改寫為未來的預(yù)期收入加上退休金福利支出的總和，假設(shè)未來的勞動(dòng)收入等于在時(shí)期t內(nèi)的收入。（或者說，收入的增長速度等于貼現(xiàn)率），那么總預(yù)期收入可以寫成如下：</p><p

8、>　　（D-T）=(R-T) Yt+(D-R)PEN, (2)</p><p>　　當(dāng)R=預(yù)期退休年齡時(shí)，那么</p><p>　　(3) (4)

9、 (5)</p><p><b>　　(6)</b></p><p>　　當(dāng)PEN為預(yù)期養(yǎng)老金時(shí)，所有的工作經(jīng)驗(yàn)都用方程的框架表示出來（6），雖然添加了其他變量來規(guī)范社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征的變化。</p><p><b>　?、?數(shù)據(jù)</b></p

10、><p>　　數(shù)據(jù)是由人口普查局，美國勞工部，1966年至1971年超過5年期的一系列調(diào)查得到的。在文件中使用的子樣本包括在1966年45-59歲被雇用的男性。雖然調(diào)查的主要目的是“描述并解釋勞動(dòng)力參與，就業(yè)狀況和流動(dòng)性”可觀的數(shù)據(jù)，</p><p>　　還收集了關(guān)于金融和其他特征，包括預(yù)期是否獲得退休金福利，除了鐵路退休人員的社會(huì)保障外。</p><p>　　表2

11、1969年的統(tǒng)計(jì)</p><p>　　其中房價(jià)的上升趨勢(shì)是在調(diào)查中反映出來的信息，如下表所示。</p><p>　　房價(jià)百分比分布 1966-71</p><p><b>　　Ⅲ.實(shí)證結(jié)果</b></p><p>　　作為探索儲(chǔ)蓄行為的一個(gè)前奏，平均凈資產(chǎn)和凈金融資產(chǎn)是根據(jù)年齡和收入分類的，為了比較有退休計(jì)劃和沒有退

12、休計(jì)劃所包括的個(gè)人財(cái)富。這些統(tǒng)計(jì)表（如表2匯總），“1966年1969年和1971年的結(jié)果顯示，除了收入很低的人之外，那些沒有養(yǎng)老金的人擁有比預(yù)期收益更大財(cái)富。</p><p>　　為了給覆蓋養(yǎng)老金的人員比不覆蓋的儲(chǔ)存少的假設(shè)提供額外的假設(shè)，生命周期的儲(chǔ)蓄模式，在第一部分進(jìn)行了測(cè)試得出經(jīng)驗(yàn)。原來制定的幾種構(gòu)想在1966年至1969年和1969-71年的兩個(gè)時(shí)期進(jìn)行了求證，結(jié)果在表3-5總結(jié)。結(jié)果一</p&g

13、t;<p>　　如既往地支持這一假設(shè)的養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面減少其他形式的儲(chǔ)蓄。</p><p>　　根據(jù)在第一部分提出的模型，儲(chǔ)蓄是一種下列變量的函數(shù)：</p><p><b>　　(6)</b></p><p>　　從這個(gè)理論，儲(chǔ)蓄傾向的勞動(dòng)收入，是與個(gè)人退休跨度（D-R-1）和預(yù)期壽命（LE）的比率成正比的。儲(chǔ)蓄總額將減少一小部分，

14、也依賴于退休和/或預(yù)期壽命預(yù)期養(yǎng)老金收入和總資產(chǎn)而定。為了檢驗(yàn)這一模型，每個(gè)人的收入和退休金預(yù)期收入通過預(yù)期退休年齡的適當(dāng)比例被引進(jìn)了加權(quán)方程，資產(chǎn)將除以個(gè)人的預(yù)期壽命。</p><p>　　舉個(gè)例子將有助于闡明該方程的性質(zhì)。在1966年，這個(gè)樣本的個(gè)人平均年齡是51歲，預(yù)期壽命22多歲的和預(yù)期退休年齡為65歲，擁育8350美元的收入和總資產(chǎn)為19500美元。這個(gè)人的收入變量納入回歸將為</p>&

15、lt;p>　　，資產(chǎn)變量將是19500/22=886美元。</p><p>　　總之，每一個(gè)收入及資產(chǎn)方程變量的加權(quán)是依據(jù)儲(chǔ)蓄理論傾向。如果理論是正確的，那么每個(gè)收入和資產(chǎn)的系數(shù)將通過假設(shè)儲(chǔ)蓄理論傾向的加權(quán)分別會(huì)等于+1和-1。如果在預(yù)期的養(yǎng)老金收入的數(shù)據(jù)已經(jīng)存在了，那么由退休年齡比預(yù)期壽命這個(gè)項(xiàng)目加權(quán)系數(shù)也應(yīng)該是-1。然而，由于虛擬和代理變數(shù)都是用養(yǎng)老金收入，養(yǎng)老金系數(shù)變量的預(yù)期要在下文提出的具體型號(hào)范圍

16、內(nèi)討論。</p><p>　　在下面方程中的因變量是總儲(chǔ)蓄，以1966-69年和1969-71年期間的家庭資產(chǎn)凈值年際變化的美元數(shù)額為基礎(chǔ)。有了這個(gè)定義，1966至1969年平均的評(píng)價(jià)儲(chǔ)蓄為1904美元，后期為2275美元。這個(gè)儲(chǔ)蓄變量的應(yīng)用是因?yàn)樾畔⒌臏?zhǔn)確性，這樣將有更大的信心去檢查廣泛的一致性檢查。所有方程將重新估計(jì)，儲(chǔ)蓄的替代定義，如果不包括房屋的資本收益，其方程的結(jié)果是一致的（表3-5）</p>

17、;<p>　　模型1——第一個(gè)公式是根據(jù)方程（6），但在明確預(yù)期的退休金利益的情況下，虛擬變量分別為覆蓋私人養(yǎng)老金計(jì)劃和社會(huì)保障。因此，第一套方程的回歸估算的（7）：</p><p>　　其中SS和PP分別為覆蓋社會(huì)保障和私人計(jì)劃。與理論框架保持一致，虛擬變量，以及收入和資產(chǎn)變量乘以儲(chǔ)蓄傾向。</p><p><b>　　表3 </b></p>

18、;<p>　　生命周期儲(chǔ)蓄模型：養(yǎng)老金</p><p>　　模型2. -在假設(shè)養(yǎng)老金收入與收入成正比的基礎(chǔ)上，則養(yǎng)老金假設(shè)為，提供一個(gè)預(yù)期的養(yǎng)老金待遇水平代理乘以實(shí)際收入。其這些回歸結(jié)果列于表4。按收入乘以似乎提高了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，以及養(yǎng)老金的假設(shè)。尤其重要的是對(duì)儲(chǔ)蓄的愿望離開了這個(gè)虛擬變量時(shí)，收入是縮小繼承的影響。</p><p><b>　　表4 </b

19、></p><p>　　生命周期儲(chǔ)蓄模型. 乘以假定收入：1966-1969, 1969-1971</p><p>　　模型3.——最后，對(duì)1966-69年和1969-71期間的儲(chǔ)蓄關(guān)系以簡單的線性函數(shù)進(jìn)行了估計(jì)，而忽視了年齡，預(yù)期壽命和預(yù)期的退休計(jì)劃。這些回歸的結(jié)果匯總表5，是令人鼓舞的，是令人鼓舞的，因?yàn)樗麄冎挥性诖_認(rèn)私人養(yǎng)老金以及社會(huì)保障的覆蓋才會(huì)有抑制儲(chǔ)蓄的傾向。&l

20、t;/p><p>　　表5 簡單回歸：1966-69 1969-71</p><p>　　這些結(jié)果表明，他們肯定是不如那些獲得更完整的模型。首先，是非常高的儲(chǔ)蓄傾向并降低該樣本的年齡，而生命周期模型所預(yù)測(cè)的高儲(chǔ)蓄傾向?yàn)橐院蟮臅r(shí)期。其次，養(yǎng)老金的負(fù)面影響更大，而在1966年至1969年則有象征意義，在1969-71年為真實(shí)。此外，私人養(yǎng)老金的負(fù)面影響隨時(shí)間和樣品的年齡降低，而這又是違反

21、理論。最后，在社會(huì)保障這兩個(gè)時(shí)期之間的影響差異很大，難以解釋?？傊?，更多的構(gòu)想模型已在表3和表4給出，并提供了相當(dāng)多明智的儲(chǔ)蓄行為。</p><p><b>　?、?結(jié)論</b></p><p>　　從勞工部年齡在45-59歲的男子樣本中證明與假設(shè)一致，即養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率抑制了儲(chǔ)蓄。按年齡，收入和凈資產(chǎn)分類，除最低收入階層外，不包括個(gè)人養(yǎng)老金，他們有著比預(yù)期更高的資產(chǎn)收

22、益。此外，在所有回歸方程，由養(yǎng)老金計(jì)劃覆蓋的有負(fù)面的系數(shù)。這些新的結(jié)果直接違背了卡根（1965）和卡托納（1965年）早期的研究結(jié)果，包括私人養(yǎng)老金覆蓋比不覆蓋的儲(chǔ)蓄更多。</p><p>　　這項(xiàng)研究，在一些重要方面與之前有所不同，即在這里找到了為什么以前的努力都沒能起效果。我們已完全將重點(diǎn)放在了家庭退休前的儲(chǔ)蓄行為。對(duì)于這些人，為退休儲(chǔ)蓄的主要?jiǎng)訖C(jī)，因此，應(yīng)予以這些人，他們的儲(chǔ)蓄行為最敏感的方式是養(yǎng)老保險(xiǎn)。此

23、外，在這項(xiàng)研究中所使用的數(shù)據(jù)是從后期的時(shí)候以養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋面為重點(diǎn)。自1960年所進(jìn)行的早期研究以來，退休金計(jì)劃增長了兩倍。因此，個(gè)人在做儲(chǔ)蓄決定時(shí)可能顯得更復(fù)雜更需要見識(shí)。由于正在審議的樣本是全國的代表，通過這個(gè)群體能獲得整個(gè)國家的行為，并能合理的推斷宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。1973年，有2750萬職工被私人退休計(jì)劃的私人養(yǎng)老金所覆蓋（Kolodrubetz1975年，表1）。</p><p>　　如果這些工人在年薪為

24、1,830美元的預(yù)期下，退休年齡為65歲，（在1973年的平均收益，見表1），如果每個(gè)年齡組里的人儲(chǔ)蓄傾向的預(yù)期收益等于預(yù)期退休計(jì)劃的生活， 那么在1973年年度總儲(chǔ)蓄所減少的在未來私人養(yǎng)老金福利將約為130億美元。</p><p>　　如果年輕的群體對(duì)退休金覆蓋范圍不敏感的話，在1973年私人養(yǎng)老金供款總額為211億美元，凸顯一個(gè)事實(shí)，即養(yǎng)老金替代其他存款，可能是因?yàn)槿狈Σ煌晟频臍w屬和其他不確定性。根據(jù)這些粗略