行業(yè)內資本結構決策的羊群效應研究.pdf

1、自20世紀50年代MM定理產生以來，資本結構理論沿著三個方向而展開：即公司資本結構是否影響公司價值；最優(yōu)資本結構是否存在；以及影響資本結構的因素是什么。其中，前兩個方向屬于理論研究的范疇，而第三個則屬于實證研究發(fā)展的范疇。
　　 如果企業(yè)均存在各自的最優(yōu)資本結構或者目標資本結構，而由于各個公司差異，最優(yōu)資本結構或者目標資本結構很難形成統(tǒng)一標準，因此行業(yè)內資本結構會出現較大差異。本文假設行業(yè)內各企業(yè)存在相同的目標資本結構，并在證實

2、行業(yè)間資本結構差異顯著存在、行業(yè)內資本結構趨同并且穩(wěn)定的基礎上，研究行業(yè)內資本結構趨同的原因。
　　 本文從行為金融學角度論述了行業(yè)內資本結構趨同的原因，指出行業(yè)內跟隨企業(yè)在制定自身資本結構時，往往由于信息不對稱、聲譽效應而采取跟隨領導企業(yè)資本結構的羊群行為，從而使得行業(yè)內資本結構體現出趨同的特征。
　　 本文從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度對行業(yè)內企業(yè)的羊群效應進行了實證分析。從靜態(tài)角度，本文分析了行業(yè)內跟隨企業(yè)資本結構對領導企業(yè)