控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)我國(guó)上市公司績(jī)效影響研究.pdf

1、公司控制權(quán)是公司治理的核心問題,控制權(quán)的持股主體的變化直接影響到公司的績(jī)效。近年來(lái)在我國(guó)資本市場(chǎng)上由于上市公司并購(gòu)重組事件導(dǎo)致的控制權(quán)轉(zhuǎn)移日益頻繁,我國(guó)上市公司股權(quán)流動(dòng)性的特殊背景決定了控制權(quán)轉(zhuǎn)移既具有并購(gòu)重組的一般特性,又具有鮮明的中國(guó)特色,公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移能否為股東創(chuàng)造價(jià)值,能否提高公司績(jī)效是一個(gè)急需實(shí)證研究的重要課題。
　　本文從這一問題出發(fā),對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于控制權(quán)轉(zhuǎn)移的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,首先從我國(guó)上市公司控制權(quán)實(shí)現(xiàn)及轉(zhuǎn)移方式分

2、析入手,闡述了控制權(quán)的基本概念和我國(guó)上市公司控制權(quán)的基本現(xiàn)狀,分析了我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的方式和影響因素。進(jìn)而引入基于績(jī)效的控制權(quán)轉(zhuǎn)移動(dòng)因及評(píng)價(jià),首先闡述了公司控制權(quán)市場(chǎng),然后從控制權(quán)轉(zhuǎn)移假說出發(fā),分析了基于績(jī)效的公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移動(dòng)因,最后闡述了對(duì)控制權(quán)轉(zhuǎn)移績(jī)效的評(píng)價(jià)。實(shí)證部分選取我國(guó)上證交易所2002年間60家發(fā)生有償轉(zhuǎn)讓的上市公司作為研究總樣本,運(yùn)用因子分析法及差值分析法,從盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)狀況等四

3、個(gè)方面共選取12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),分別研究總體樣本和制造業(yè)樣本控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)2002-2007年間財(cái)務(wù)績(jī)效的影響,并進(jìn)行對(duì)比分析。實(shí)證結(jié)果表明,在發(fā)生有償轉(zhuǎn)讓控制權(quán)之后,公司績(jī)效的提升在當(dāng)期是顯著的,而在短期內(nèi)則是低效的,但從中長(zhǎng)期來(lái)說則是顯著有效的。最后本文提出以下建議:⑴加強(qiáng)控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的資源整合,提高績(jī)效的協(xié)同效應(yīng);⑵完善控制權(quán)轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)結(jié)構(gòu);⑶為防止控制權(quán)轉(zhuǎn)移后的業(yè)績(jī)操縱和投機(jī),改革我國(guó)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)體系;⑷繼續(xù)推進(jìn)股權(quán)分置改革,建設(shè)