基于虛擬經(jīng)濟(jì)視角的美國金融危機(jī)研究.pdf

1、美國次貸危機(jī)爆發(fā)于當(dāng)今經(jīng)濟(jì)高度虛擬化的發(fā)展過程中，并迅速演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C(jī)。經(jīng)濟(jì)虛擬化條件下的金融危機(jī)呈現(xiàn)出新的特征，給政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)提出了新的課題?；谶@一現(xiàn)實(shí)背景，本文研究的理論價(jià)值在于揭示經(jīng)濟(jì)虛擬化條件下金融危機(jī)的產(chǎn)生條件和演變路徑，構(gòu)建虛擬經(jīng)濟(jì)視角的金融危機(jī)形成理論。本文研究的現(xiàn)實(shí)意義在于認(rèn)識今后國際金融體系的主導(dǎo)方向和發(fā)展趨勢，定位中國在全球金融格局中的作用和地位，提出中國應(yīng)對金融危機(jī)的干預(yù)措施。
　　本文梳理了金融危

2、機(jī)的演化及其理論變遷，立足于美國經(jīng)濟(jì)虛擬化的現(xiàn)實(shí)，指出了當(dāng)代金融危機(jī)的內(nèi)涵。布雷頓森林體系崩潰之后，黃金的非貨幣化使美國再也不用擔(dān)心國際收支逆差會導(dǎo)致黃金外流，這為美國大規(guī)模持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差敞開大門。在世界其他地區(qū)不斷向美國提供實(shí)物商品和資源的同時(shí)，美國則不斷向世界其他地區(qū)輸出美元。經(jīng)常項(xiàng)目逆差輸出的美元在回流的時(shí)候，形成了對美國金融資產(chǎn)的需求，刺激各種證券以及可以證券化的收入流的擴(kuò)張，推動了美國虛擬經(jīng)濟(jì)的不斷膨脹。這其中對美國房地產(chǎn)

3、抵押證券的需求又帶動了美國房地產(chǎn)業(yè)繁榮。美國逐漸形成了以貨幣收入為核心的經(jīng)濟(jì)模式，并依賴美元在國際上的購買力來維持其絕大部分消費(fèi)。美國的核心經(jīng)濟(jì)由此轉(zhuǎn)變?yōu)樘摂M經(jīng)濟(jì)，美國的核心需求自然也就轉(zhuǎn)變?yōu)閷μ摂M經(jīng)濟(jì)的需求。
　　起源于次貸問題的金融危機(jī)，是美國經(jīng)濟(jì)虛擬化條件下金融杠桿過度運(yùn)用的結(jié)果。在虛擬經(jīng)濟(jì)不斷膨脹的過程中，金融杠桿的頻繁和重復(fù)運(yùn)用，將各種收入流資本化為巨大的金融資產(chǎn)。而美國經(jīng)濟(jì)“去工業(yè)化”的發(fā)展趨勢使美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對衰落。

4、美國虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相對衰落，使兩者的發(fā)展嚴(yán)重失衡，金融體系的脆弱性加強(qiáng)。作為金融鏈條中一個(gè)脆弱環(huán)節(jié)的次貸問題，最終導(dǎo)致金融危機(jī)的全面爆發(fā)。
　　在分析美國金融危機(jī)發(fā)生、蔓延和惡化的原因以后，本文對美國政府應(yīng)對金融危機(jī)的干預(yù)措施進(jìn)行了描述。從目前而言，美國政府所推出的一系列救助措施收效甚微，如美國的信貸市場和房地產(chǎn)市場并沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而且，其中很多干預(yù)措施還違背了美國曾經(jīng)極力推崇的市場經(jīng)濟(jì)核心價(jià)值觀，遭遇很多困境，如

5、選擇救助對象、用國家信用來代替正在崩潰的銀行信用、因不斷降息而陷入“流動性陷阱”的危險(xiǎn)。這主要是因?yàn)槊绹暮诵慕?jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)，要恢復(fù)美國經(jīng)濟(jì)首先要恢復(fù)虛擬經(jīng)濟(jì)，也就是恢復(fù)美國的股票、債券、期貨、房地產(chǎn)的交易活動。但是，美國政府無法代替市場激活虛擬經(jīng)濟(jì)活動，因此美國政府現(xiàn)行的干預(yù)措施難以恢復(fù)其經(jīng)濟(jì)。而美國高額的財(cái)政赤字和美元匯率不斷下跌的趨勢正在不斷侵蝕境外投資者對美元的信心，可能引發(fā)美元危機(jī)。考慮到美元具有國際貨幣霸主的地位，美元危機(jī)必

6、然引發(fā)國際貨幣體系危機(jī)。
　　最后，本文分析了當(dāng)前美國金融危機(jī)對中國的影響以及中國的應(yīng)對策略。文章首先指出了中國對美國的高額外貿(mào)順差，以及中國巨額外匯儲備中美元資產(chǎn)高占比的現(xiàn)實(shí)。通過進(jìn)一步分析指出，與美國截然不同，中國的核心經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，政府在其中具有很大的作用，以政府主導(dǎo)的擴(kuò)大內(nèi)需的政策能夠較快帶領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)走出困境。利用高額的外匯儲備，積極推進(jìn)人民幣國際化將會增強(qiáng)中國在國際貨幣體系中的話語權(quán)，加速中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，使中國成為真正

7、意義上的強(qiáng)國。
　　本文主要有三個(gè)理論創(chuàng)新點(diǎn)。一是提出了核心經(jīng)濟(jì)的概念。核心經(jīng)濟(jì)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中被作為重心的經(jīng)濟(jì)活動，一切其他經(jīng)濟(jì)活動則圍繞它進(jìn)行。美國的核心經(jīng)濟(jì)是以金融保險(xiǎn)和房地產(chǎn)及其租賃業(yè)為主體的虛擬經(jīng)濟(jì)，中國的核心經(jīng)濟(jì)是以制造業(yè)為主體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。二是提出了當(dāng)前美國金融危機(jī)根源于美國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的觀點(diǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹而實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對衰落，金融脆弱性的增強(qiáng)最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。三是論證了美國政府對金融危機(jī)干預(yù)效果有限的原因