中國上市公司分部報告經濟后果研究.pdf

1、隨著全球經濟的不斷發(fā)展和一體化格局的逐步形成，眾多企業(yè)突破了傳統(tǒng)單一的經營領域與地域范圍，多元化經營成為十分普遍的現(xiàn)象。與此同時，因多元化經營帶來的企業(yè)各分部利潤率、未來前景和風險的差異嚴重影響了投資者的決策質量，從而使得有關分部報告信息披露的研究不斷增加。分部報告信息披露的規(guī)定對我國證券市場的各個參與主體產生了怎樣的影響，國內學者尚未給出較為系統(tǒng)的回答。本文從信息披露具有經濟后果這一主旨出發(fā)，結合我國分部報告發(fā)展和披露的現(xiàn)實狀況，采用

2、規(guī)范和實證相結合的研究方法，從市場評價和企業(yè)自身兩大視角考察了分部報告信息披露的經濟后果。主要得出以下結論： 第一，管理當局自身選擇性披露的動機和監(jiān)管部門的強制要求影響企業(yè)分部報告信息披露的行為。其中，分部報告的選擇性披露與公司特征、保密動機、專有成本與代理成本有關；而準則因為具有強制力，對管理當局的信息披露決策構成了最大的約束因素。在強制性披露環(huán)境下，分部報告信息披露的程度(即分部報告信息披露質量)體現(xiàn)了管理當局權衡利弊的結果

3、。具體來看，分部信息披露的經濟后果主要體現(xiàn)在對市場預測未來盈余能力的影響、對風險評估過程的影響、對公司價值的影響、市場反應和對分析師預測能力的影響等方面。 第二，對2004-2006年滬深兩市A股上市公司披露分部報告的描述性統(tǒng)計結果表明：我國披露分部報告的上市公司所占比例不高，分部報告信息披露質量在逐步提高，但存在一定的差異化，整體質量有進一步提升的空間。 第三，分部報告信息分解的程度越高，市場對未來盈余的預測能力越強。

4、即分部報告信息披露質量提高能夠幫助投資者預測公司未來業(yè)績，將未來的盈余信息體現(xiàn)在當期回報中，并且當期回報更多地體現(xiàn)未來盈余，當期盈余的預測作用下降。 第四，分部信息按照行業(yè)分解的程度越高，公司價值越大。即分部報告信息披露質量與公司價值正相關，但每個分部披露的項目個數與公司價值不是簡單的正相關關系，當披露項目個數超過6個時，增加的項目對公司價值沒有顯著影響。 本文的創(chuàng)新之處和主要貢獻在于： 第一，本文從兩個視角擴展

5、了國內關于分部報告經濟后果的研究。國內關于分部報告經濟后果的研究只有通過比較分部信息與合并信息預測準確性證明分部報告具有預測能力；分部報告與權益資本成本的關系；采用均值調整模型計算異常報酬率研究分部報告披露的市場反應。與上述研究不同的是，本文檢驗了分部報告信息披露質量對回報盈余關系的影響和對公司價值的影響。 第二，本文計算了分部報告的分解程度指標，作為分部報告披露質量的替代變量，用來檢驗分部報告披露的經濟后果，為分部報告信息披露