股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策影響的研究——基于江蘇省上市公司數(shù)據(jù)分析.pdf

1、股利政策是財務(wù)決策的重要方面，它與上市公司股東的利益緊密相聯(lián)。由于制度的限制，在股權(quán)分置改革之前我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著流通性差、股權(quán)結(jié)構(gòu)種類復(fù)雜和股權(quán)高度集中等特點。因此，各股東基于自身利益出發(fā)，對股利政策將產(chǎn)生不同的偏好。在諸多關(guān)于股利政策影響因素的研究中，均認(rèn)為股權(quán)結(jié)構(gòu)是其中不可忽視的一部分，但是目前國內(nèi)專門研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策影響的文獻(xiàn)并不是很多，且鮮有以區(qū)域數(shù)據(jù)為樣本研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響。研究江蘇地區(qū)上市公司股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)對股利政策的影響豐富了從區(qū)域角度的研究內(nèi)容，將有助于增進(jìn)對江蘇現(xiàn)狀的了解和更好的優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。
　　 本文在界定股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利政策相關(guān)概念與綜合吸收相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從代理成本理論和顧客效應(yīng)理論角度探討了不同股東的不同利益要求，同時提出了股權(quán)集中度、股權(quán)競爭度和股權(quán)屬性與股利政策之間的一般性關(guān)系，為比較分析和實證分析打下理論基礎(chǔ)。通過對江蘇和全國上市公司數(shù)據(jù)的描述性比較分析，了解了江蘇和全國上市公司股利分配與股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，

3、并且比較了他們的異同。在實證分析部分，首先對樣本進(jìn)行分組，采用分組比較分析的方法研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策的影響；然后從股權(quán)屬性、股權(quán)集中度和股權(quán)競爭度三個方面選取股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，采用回歸分析的方法求證了江蘇省上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利的影響，通過實證結(jié)果進(jìn)一步驗證本文的主要觀點。
　　 研究結(jié)果顯示現(xiàn)金股利是主要的股利支付方式，江蘇省上市公司股利支付水平要高于全國，江蘇和全國上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面也有一些不同之處。實證分析結(jié)果表明

4、江蘇省上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對股利政策有較大的影響，第一大股東的股權(quán)屬性會影響到第一大股東對股利的偏好，股權(quán)集中程度也會對股利分配產(chǎn)生影響，不同股利分配形式下的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有相似性。在考慮了控制因素的情況下，國有股比例、第一大股東持股比例、Shapley指數(shù)和每股現(xiàn)金股利正相關(guān)，流通股比例、第三大股東持股比例和每股現(xiàn)金股利負(fù)相關(guān)，第二大股東持股比例和每股現(xiàn)金股利之間具有倒“U”型關(guān)系，法人股比例、CR5指數(shù)和競爭力指數(shù)沒有通過顯著性檢驗。