實(shí)物期權(quán)理論在企業(yè)項目投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，傳統(tǒng)的項目投資決策分析法，如NPV法等，為企業(yè)的項目投資決策分析提供了較好的工具和途徑。實(shí)踐證明，傳統(tǒng)投資決策分析方法對評估預(yù)期現(xiàn)金流量較為穩(wěn)定的項目是有效的。不能否認(rèn)，傳統(tǒng)投資決策分析方法對企業(yè)的項目投資決策做出了巨大貢獻(xiàn)。 然而，隨著外界環(huán)境的變化，各種新的行業(yè)不斷涌現(xiàn)，當(dāng)前的投資項目種類在不斷更新，企業(yè)在進(jìn)行項目投資時所面臨的不確定性也越來越大。特別是在如風(fēng)險投資項目、R&D項目、自然資源開發(fā)項目等具備較高風(fēng)

2、險和不確定性項目的投資決策中，由于自身成立的前提和假設(shè)已經(jīng)受到了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的投資決策分析方法已經(jīng)無法對上述各類項目進(jìn)行有效的決策分析。 以實(shí)物期權(quán)為核心的實(shí)物期權(quán)理論的提出，為企業(yè)投資決策分析提出了新的思路。該理論將投資項目中的各種投資機(jī)會與管理柔性視作期權(quán)進(jìn)行分析，能夠比較準(zhǔn)確地評價投資項目的真實(shí)價值，使決策者可以實(shí)時、動態(tài)并且客觀地把握投資決策，盡可能地回避風(fēng)險損失，獲取最大投資收益。 本文在系統(tǒng)介紹實(shí)物期權(quán)理

3、論的基礎(chǔ)上，將實(shí)物期權(quán)投資決策分析方法與傳統(tǒng)投資決策分析方法進(jìn)行比較，進(jìn)而說明實(shí)物期權(quán)理論所具備的優(yōu)點(diǎn)，并以若干具有代表性的案例進(jìn)行說明。最后針對實(shí)物期權(quán)理論在實(shí)際應(yīng)用中遇到的問題，提出一些建議。 全文共分六個部分： 第一部分是導(dǎo)論，介紹本文的研究背景、國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述、文章的結(jié)構(gòu)框架和本文的創(chuàng)新及不足之處。 第二部分概述實(shí)物期權(quán)理論，主要闡述實(shí)物期權(quán)的概念及分類、實(shí)物期權(quán)的特征、實(shí)物期權(quán)的定價模型和實(shí)物期權(quán)理

4、論的應(yīng)用條件及應(yīng)用領(lǐng)域。 第三部分詳細(xì)討論了實(shí)物期權(quán)投資決策分析方法的應(yīng)用思路、投資決策中的實(shí)物期權(quán)定價分析和實(shí)物期權(quán)方法的敏感性分析。 第四部分將實(shí)物期權(quán)方法和傳統(tǒng)項目投資決策分析方法進(jìn)行比較分析，首先說明了企業(yè)投資決策的特征，其次介紹了傳統(tǒng)的項目投資決策分析方法，最后將實(shí)物期權(quán)方法和傳統(tǒng)投資決策分析方法進(jìn)行比較分析，說明實(shí)物期權(quán)方法的優(yōu)點(diǎn)。 第五部分通過實(shí)例說明實(shí)物期權(quán)方法在企業(yè)戰(zhàn)略項目、R&D項目和企業(yè)并購