稅收對公司資本結構的影響——基于中國上市公司的分析.pdf

1、關于稅收與資本結構的研究是開始于Modigliani和 Miller(1958)的資本結構無關論。此后，西方學術界透過稅收的視角來分析資本結構的研究從未間斷。大量的理論與經驗研究結果都證明了稅收的確會影響公司的資本結構。然而，在我國，該領域的研究還處于起步階段，且大都只停留在定性分析的層面上。本文采用理論分析與經驗分析相結合的方法，對中國稅收制度如何影響公司資本結構選擇進行系統(tǒng)性的規(guī)范分析，旨在從稅收角度為中國上市公司資本結構狀況提供經

2、驗證據，進而為政府制定和完善相關稅制，以優(yōu)化資本結構提供參考依據。 本文首先借鑒國外理論研究與經驗研究的基本成果，通過分析債務融資帶來的稅收收益與債務融資產生的成本，建立均衡理論模式；接著，結合中國實際情況，對中國上市公司資本結構及其相關稅收規(guī)定進行分析，發(fā)現中國的相關稅制沒有對債務融資起到應有的鼓勵作用；為了驗證這一點，本文在理論模式的基礎上，引入影響公司資本結構的稅收變量(稅率與非債務稅盾)與非稅控制變量，構建稅收對公司資本

3、結構影響的經驗模型，并采用中國上市公司的財務面板數據進行回歸檢驗，考察稅收變量對上市公司資本結構的具體影響；最后，根據上述分析得出的結論，提出優(yōu)化上市公司資本結構的稅收政策建議。 本文的經驗分析采用了債務水平回歸模型與債務變化回歸模型。在水平回歸中，稅收的影響主要體現在非債務稅盾上，但其影響程度較?。辉谧兓貧w中，稅收的影響主要體現在代表債務稅盾的稅率上，但其影響程度也較小，即，稅收對資本結構的總體影響不大。此外，本文以中國財稅