股權結構對資本結構的影響研究.pdf

1、現(xiàn)代資本結構理論源于Modigliani和Miller于1958年提出的刪理論，在此基礎上，Jensen和Meckling(1976)認為隨著公司向外部投資者發(fā)售股票，會造成公司所有權和控制權的分離，持有控制權的管理者有可能通過降低工作的努力程度或增加額外的在職消費而侵害外部股東的權益，由此產(chǎn)生公司的權益代理成本。從此，以外部股東所有權和內部人所有權的比重及其構成為核心內容的股權結構對資本結構的影響成為學術討論的熱點。 從國內現(xiàn)

2、有的研究來看，眾多的學者著重于研究股權結構和公司績效的關系，而在股權結構對資本結構的影響這一研究領域探討的不多。我國上市公司的股權結構如何影響資本結構?本文將股權集中度、國家持股比例、法人持股比例、管理者持股比例、社會公眾股比例作為自變量納入分析，試圖在這方面有所發(fā)現(xiàn)。 本文分為六個部分。第一部分是緒論，第二部分是理論回顧和實證文獻綜述，第三部分是我國上市公司股權結構的特點，第四部分是實證檢驗以及分析，第五部分基于MATLAB的

3、資本結構預測模型，第六部分是研究總結。 第一部分介紹了選題背景，研究目標和研究意義，以及研究方法和本文的研究思路。 第二部分綜述了資本結構理論和股權結構理論，并介紹了資本結構度量指標和常用的股權結構度量指標，為下文的指標設計做好理論鋪墊。此外，第二部分綜述了資本結構影響因素的實證研究成果，最后，筆者綜述了現(xiàn)有的股權結構對資本結構影響的實證研究成果，總體而言，學術界尚未得出一致的結論，這也是筆者將進行實證檢驗的動因之一。

4、 第三部分結合股改的影響闡述我國上市公司股權結構的現(xiàn)狀。 第四部分提出了六個研究假設，即股權集中度與股東權益比率正相關、國有股比例與股東權益比率正相關、境內法人股比例與股東權益比率負相關、外資法人股比例與股東權益比率負相關、社會公眾股比例與股東權益比率負相關、管理者持股比例與股東權益比率正相關。針對不同的研究假設，筆者分別設計了六個不同的解釋變量，即第一大股東持股比例、國有股比例、境內法人股比例、外資法人股比例、社會公眾股

5、比例、管理者持股比例。此外，由于股權結構不是影響資本結構的唯一因素，筆者設計了四個控制變量將這些因素納入分析，四個變量分別是公司規(guī)模、資產(chǎn)擔保價值、非債務稅盾、盈利性。實證檢驗中的回歸方程將納入這些控制變量。通過六個回歸方程的檢驗，境內法人股和外資法人股對股東權益比率的影響滿足線性相關關系，其余四個變量的線性關系均未通過。 第五部分對在第四部分中沒有通過線性關系檢驗的變量運用MATLAB語言進行非線性相關關系分析，結果證實股權集