我國QDII發(fā)展及其風險防范問題研究.pdf

1、QDII制度由香港政府部門最早提出，與CDR(中國預托證券)、QFII(合格境外機構投資者)一樣，是在外匯管制下內地資本市場對外開放的權宜之計，實現(xiàn)了國內投資者在資本賬戶項目未完全開放的情況下往海外資本市場進行投資。近年來我國經(jīng)濟發(fā)展加快，國際收支平衡持續(xù)出現(xiàn)順差，導致外匯儲備積累額增長加速。在這一背景下QDII制度順利出臺，其直接目的是為了進一步開放資本賬戶，以創(chuàng)造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場化，并鼓勵國內更多的企業(yè)走

2、出國門，從而減少貿易順差和資本項目盈余。其直接表現(xiàn)為讓國內投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。 經(jīng)過兩年多的實踐，QDII機制在一定程度上反映出了其存在和發(fā)展的重要作用，同時也顯露了一些問題，本文將對這些問題展開進一步的分析。QDII制度作為資本項目尚未完全開放條件下的一種制度創(chuàng)新，在推動資本自由流動、緩解高額外匯儲備壓力及維持中國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展等方面起到了巨大的作用，但是在發(fā)展的同時，也需要看到作為創(chuàng)新的制度手段畢竟有

3、它的缺陷和不足之處，實施中的風險控制及金融監(jiān)管等問題都需要認真的研究，探討解決問題的建議和措施，使得QDII這個過渡性的制度能夠在其存在的時間和空間中發(fā)揮它的作用，避免其帶來的危害和損失。 第一部分：導論。提出所要研究問題的選題背景和意義，并對本文的研究主題進行國內外文獻綜述。 第二部分：QDII概述。首先介紹了QDII的基本情況，包括QDII制度的內涵、運作原理、基本特征及QDII產(chǎn)品的分類。緊接著講述了QDII的理論

4、基礎和現(xiàn)實意義。理論基礎包括微觀層次的資產(chǎn)組和理論和宏觀層面的克魯格曼的三元悖論；現(xiàn)實意義主要從國際收支平衡、緩解外匯儲備過多和人民幣升值壓力、利率市場化及宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定等方面。 第三部分：QDII的國際實踐及我國QDII的發(fā)展狀況。首先通過對韓國、智利和中國臺灣等國家或地區(qū)的QDII實踐的情況進行分析，得到對于我國QDII在發(fā)展中的啟示。其次，分析我國QDII的發(fā)展背景及歷程，目前QDII業(yè)務的發(fā)展狀況，找到我國QDII業(yè)務在

5、發(fā)展中存在的主要問題，即業(yè)務模式上的“被動性”和風險管理上的“緊迫性”，為我國QDII以后的更好發(fā)展提出了相應的要求。 第四部分：我國QDII制度收益和風險的定量分析。首先界定了QDII制度的風險和收益，然后通過運用較為簡單的數(shù)量經(jīng)濟學和數(shù)學方法對QDII制度的風險收益進行定量分析。分析得出我國QDII制度面臨的風險，主要包括國家風險、匯率風險、操作風險和跨國監(jiān)管風險等。 第五部分：我國QDII風險的防范與控制。首先結合

6、前面所分析的影響我國QDII發(fā)展的風險，并且針對這些風險提出了具體的應對措施。主要從投資組合風險的規(guī)避、機構投資者風險管理體系的健全和外部監(jiān)管的加強這三個方面提出了相關的措施。 在推動QDII制度的發(fā)展中，開放資本市場，推進國內外資本流動要盡快提高中資金融機構QDII業(yè)務的安全指數(shù)，提高防范風險的能力；在這個基礎上要從被動走向主動，大力發(fā)展QDII業(yè)務；要在組織結構、人才結構、業(yè)務結構等方面加快國際化進程，將業(yè)務觸角逐漸延伸至產(chǎn)

7、品設計、投資組合、交易管理及風險控制等高端領域，全方位、多層次的提高國內金融機構的核心競爭力，在激烈的全球金融競爭中立于不敗之地；監(jiān)管當局要從中資金融機構長遠發(fā)展的戰(zhàn)略高度和積極支持的角度出發(fā)，根據(jù)金融機構的管理能力和防范風險能力分類審批準入，分類進行監(jiān)管，支持好的，幫助弱的，使中資金融機構盡快融入國際市場。本文綜合運用了多種研究方法，以便獲得科學、準確的研究結論。主要采用理論分析與實證分析相結合，定性分析和定量分析相結合的方法。通過分