上市公司財務舞弊監(jiān)督失效假說及其實證檢驗.pdf

1、世界范圍內財務舞弊案的持續(xù)發(fā)生，使得財務舞弊的治理問題在21世紀重新面臨著嚴峻挑戰(zhàn)。本文針對我國上市公司財務舞弊的監(jiān)督機制失效成因進行理論與經驗研究。文章首次聚焦于監(jiān)督職能這一視角，闡述監(jiān)督職能是公司治理的本質之一，然后比較分析公司治理層面的監(jiān)督職能與企業(yè)內部會計控制制度在防范財務舞弊上的效果，指出我國上市公司財務舞弊的主要成因是公司治理層面的監(jiān)督機制失效。文章進一步將監(jiān)督機制分為直接監(jiān)督和間接監(jiān)督兩類機制，以此分類建立研究假設并進行實

2、證檢驗。這一分析框架為未來我國財務舞弊的治理進行更為全面而系統(tǒng)的深入考察提供了可資參考的研究思路。 直接監(jiān)督機制與財務舞弊關系的經驗研究支持內部制衡機制失效是舞弊的直接成因，從而為我國上市公司治理的改革方向提供了經驗證據(jù)： （1）股東大會在防止公司財務舞弊方面的作用有限，股東參與公司治理受股權結構的制約；股權集中沒有為防范財務舞弊提供激勵，其作用依賴于實際控制人性質；公司實際控制人性質為財務舞弊的重要影響因素；

3、（2）獨立董事防范財務舞弊的效果不明顯，總經理兼任董事長會提高公司舞弊概率，在董事會決策權分配中，董事長權力居于主導地位，其它董事成員作用式微；董事會會議次數(shù)與財務舞弊的關系不顯著為正，審計委員會監(jiān)督效果不佳； （3）監(jiān)事會規(guī)模、監(jiān)事會會議頻率及其成員持股比例都與財務舞弊不相關，監(jiān)督會監(jiān)督沒有為抑制公司財務舞弊行為起到預期效果； （4）獨立審計監(jiān)督在一定程度上發(fā)揮了作用，證券管理部門的監(jiān)管對公司財務舞弊有重大威懾力，二者

4、之間存在著相互替代關系； （5）董事會規(guī)模與財務舞弊直接負相關，其邊際監(jiān)督能力隨著董事會規(guī)模擴大而先增強后減弱；企業(yè)績效與財務舞弊負相關，董事會成員間的知識互補效應導致董事會規(guī)模通過企業(yè)績效而與財務舞弊負相關。 本文還首次從間接監(jiān)督視角，關注經理人市場競爭與控制權市場競爭這二個基本市場競爭制度和國家法律制度環(huán)境對財務舞弊的影響。研究結果表明： （1）經理人市場競爭能夠抑制上市公司財務舞弊行為，而經理人報酬激勵與聲

5、譽機制的作用受制于經理人市場競爭狀況； （2）在控制權市場競爭中，只有第二大股東才能對第一大股東起制衡作用，其它股東在公司治理中無足輕重； （3）經理人市場競爭與報酬激勵、控制權市場競爭存在著互為替代關系，在不發(fā)達勞動力市場中，需支付更高報酬才能抑制代理人自利行為； （4）投資者法律保護與上市公司舞弊負相關，同時投資者法律保護程度的改善也能夠有效降低公司財務舞弊概率，此結論的政策意義是，在我國，完善法律制度是加強