我國利率期權發(fā)展路徑研究.pdf

1、利率期權產(chǎn)品作為金融衍生產(chǎn)品大家庭中非常重要的一員，從其誕生以來就一直在國際金融衍生市場中扮演著極其重要的角色，在金融機構和非金融機構的利率風險管理中發(fā)揮著不可替代的作用。隨著2006年12月27日我國金融市場的逐步全面開放，我國的貨幣政策受國際貨幣政策的影響將越來越大，利率變動與國際市場利率變動的互動性將大大增加。與此同時，我國也加快了利率市場化的進程。因而，我國各市場主體面臨的利率風險將大大增加。傳統(tǒng)上對于利率風險進行管理的方法由于

2、假設條件的限制，其可操作性和有效性已經(jīng)大大降低。為了有效地管理利率風險，我國有必要研究作為國際金融市場主要避險工具的利率衍生工具在利率風險管理中的應用。 隨著我國利率市場化的日漸深入，利率風險將成為我國金融機構面臨的主要風險之一。因此，管理和防范利率風險必然成為金融機構風險管理的主要內(nèi)容。然而，我國金融機構無論在管理技術還是管理制度上，對利率風險的防范和控制能力都較弱，在利率風險管理方式上仍然處于以“堵”為主的被動局面。金融機構

3、要擺脫這種“被動”的困境，必須采取以“疏”為主的主動型利率風險管理方式，使用利率期權等衍生產(chǎn)品。 本文首先介紹了各類利率期權的功能與作用機理，并且將利率期權與其它利率衍生產(chǎn)品進行比較。然后從利率期權在世界范圍內(nèi)的迅速發(fā)展及其原因和影響的分析入手，描述了利率市場化背景下各國利率衍生產(chǎn)品及市場的發(fā)展軌跡，論述了美國、歐洲和亞洲幾個新興市場國家及地區(qū)在各自利率市場化進程中對利率衍生產(chǎn)品及其市場的發(fā)展，然后分析了其發(fā)展的經(jīng)濟環(huán)境，并通過

4、對各個國家和地區(qū)發(fā)展的比較分析得出了對我國的啟示。結合我國目前的利率市場化進程和目前利率衍生產(chǎn)品發(fā)展的實況，指出可在市場化程度較高的銀行間債券市場和國債市場優(yōu)先推出場外利率期權。在討論利率衍生產(chǎn)品的發(fā)展路徑時，本文也同時論述了其發(fā)展的條件、必要性和發(fā)展的銜接性。我國的利率衍生產(chǎn)品雖然處于發(fā)展的初級階段，但完全可以在政府的鼓勵支持下逐步發(fā)展為適合我國利率市場化水平的利率期權產(chǎn)品，為完善我國的金融市場和促進經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮應有的作用。最后從建立

5、健全會計與披露制度、外匯管理與稅收制度以及監(jiān)管制度等方面提出了發(fā)展我國利率衍生產(chǎn)品的政策建議。 本文分為五個部分： 第一部分為緒論，主要論述論文的選題意義以及研究方法和邏輯結構，并介紹了國內(nèi)外關于利率期權產(chǎn)品的文獻綜述。 第二部分主要介紹利率期權的功能及作用機理解析。包括利率期權的分類；各類利率期權的功能與作用機理；利率期權與其它利率衍生產(chǎn)品的比較。 第三部分主要介紹利率期權等利率衍生品的產(chǎn)生、發(fā)展及原因