淺談俄羅斯盧布貶值原因和對(duì)中國(guó)的影響

1、<p>　　淺談俄羅斯盧布貶值原因和對(duì)中國(guó)的影響</p><p>　　摘要：文章簡(jiǎn)要介紹了俄羅斯盧布貶值的原因，并分析了盧布貶值對(duì)中國(guó)的影響。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：盧布貶值；中國(guó)；影響 </p><p>　　2014年12月15日，俄羅斯陷入一場(chǎng)空前巨大的危機(jī)中，俄羅斯官方貨幣盧布走勢(shì)如同過(guò)山車一樣驚心動(dòng)魄，盧布在當(dāng)天瘋狂貶值13%，創(chuàng)下1998

2、年來(lái)最大單日跌幅。12月16日，俄羅斯央行出乎意料地加息650個(gè)基點(diǎn)，緊急宣布將基準(zhǔn)利率由10.5%上調(diào)至17%，以期遏制盧布暴跌之勢(shì)，然而此舉事與愿違，結(jié)果收效甚微，當(dāng)天盧布繼續(xù)潰敗，一度貶值19%。緊接著俄央行宣布了一系列穩(wěn)定金融市場(chǎng)措施，仍擋不住盧布匯率的飛流直下。盧布匯率一年內(nèi)跌幅超過(guò)了50%，成為了2014年全球最差貨幣。盧布的貶值具體表現(xiàn)在跌幅最高時(shí)歐元對(duì)盧布匯率超過(guò)1∶100，美元對(duì)盧布匯率擊穿1∶80，而在14年的1月至

3、8月，美元對(duì)盧布匯率基本穩(wěn)定維持在1∶35左右。盧布貶值導(dǎo)致俄羅斯通貨膨脹加劇，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，但暫時(shí)不會(huì)對(duì)俄民眾基本生活造成實(shí)質(zhì)性影響。盧布貶值的原因是什么？對(duì)中國(guó)的影響有哪些呢？ </p><p>　　一、盧布貶值的原因 </p><p>　　2014年，盧布匯率持續(xù)暴跌，引發(fā)市民猜測(cè)有投資機(jī)構(gòu)對(duì)盧布大舉做空，導(dǎo)致本國(guó)貨幣成為“自由落體”。對(duì)此，有華爾街人士指出，市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，并未

4、出現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模做空盧布的現(xiàn)象，因此投機(jī)行為不是盧布暴跌的主要原因。隨后專家指出，國(guó)際油價(jià)的暴跌、西方對(duì)于俄羅斯的制裁以及強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)新興市場(chǎng)的影響才是造成去年盧布暴跌的三大主要原因。 </p><p>　　（一）國(guó)際油價(jià)暴跌，而俄經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴油氣出口 </p><p>　　回顧近年俄羅斯經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，俄經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題就是過(guò)度依賴石油和天然氣的出口。有分析指出，原油和天然氣出口收入占俄政府

5、財(cái)政預(yù)算收入的50%。2014年6月中旬以來(lái)，因國(guó)際油價(jià)下跌近40%，導(dǎo)致俄主要財(cái)源受到?jīng)_擊，俄財(cái)政收入大大減少，財(cái)政赤字增加。因此國(guó)際油價(jià)暴跌是盧布暴跌的誘因，盧布的崩盤式暴跌，首先就與國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)暴跌有直接關(guān)系。 </p><p>　　2008年，國(guó)際油價(jià)暴跌也曾導(dǎo)致俄經(jīng)濟(jì)大幅下滑，但俄羅斯對(duì)能源行業(yè)的依賴并沒(méi)有因此減弱。紐約原油期貨價(jià)格在2014年的暴跌對(duì)盧布匯率的影響跟08年類似，半年來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格

6、從106美元/桶跌至目前的54美元/桶，在此期間盧布兌美元匯率從35跌到了65，盧布貶值嚴(yán)重！ </p><p>　?。ǘ┑鼐壵?，歐美經(jīng)濟(jì)制裁 </p><p>　　地緣政治是盧布貶值的另一個(gè)重要原因。俄羅斯在烏克蘭東部地區(qū)沖突中的立場(chǎng)招致西方國(guó)家多輪經(jīng)濟(jì)制裁，歐美自今年3月以來(lái)對(duì)俄羅斯進(jìn)行多輪經(jīng)濟(jì)制裁，涉及能源、金融和國(guó)防等俄羅斯經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域。 歐美限制俄企業(yè)從本國(guó)金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，

7、這截?cái)嗔撕芏喽砥髽I(yè)的融資渠道。此外，歐美禁止向俄出口勘探和開采頁(yè)巖油的設(shè)備，導(dǎo)致俄石油產(chǎn)量和出口下降。 </p><p>　　對(duì)俄羅斯打擊最大的是七月末歐盟啟動(dòng)的對(duì)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)的制裁。俄羅斯儲(chǔ)蓄銀行、外貿(mào)銀行等多家國(guó)有控股銀行均被列入制裁名單，歐盟成員國(guó)禁止本國(guó)企業(yè)及公民向被制裁銀行提供中長(zhǎng)期融資。這一舉動(dòng)的直接影響是，跟俄羅斯要害行業(yè)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)美元資金告急，融資成本 急劇上升，進(jìn)一步打擊了盧布匯率。

8、 </p><p><b>　?。ㄈ┟涝邚?qiáng) </b></p><p>　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮減和結(jié)束QE，以及未來(lái)加息預(yù)算促使美元升值，全球各主要貨幣都出現(xiàn)了對(duì)美元貶值的走勢(shì)，導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)。幾個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的本國(guó)貨幣對(duì)美元匯率跌幅明顯，如英鎊、歐元、日元等半年來(lái)對(duì)美元匯率跌幅均超過(guò)10%，就連自匯改以來(lái)持續(xù)升值的人民幣，今年對(duì)美元匯率也收跌。俄羅斯盧布在這樣一個(gè)大背景下

9、，就算原油價(jià)格堅(jiān)挺、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有遭到制裁，也很難抵擋住資本外流、匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　　二、盧布貶值對(duì)中國(guó)的影響 </p><p>　　對(duì)俄羅斯人來(lái)說(shuō)，在2008年到2014年這不到十年的時(shí)間里，同樣的“虧”已經(jīng)吃了兩次，其深層原因并不完全是油價(jià)下跌、全球地緣政治和美元走強(qiáng)造成的。牽扯到一國(guó)經(jīng)濟(jì)模式的改革，因此俄盧布匯率暴跌不僅是俄羅斯需要加緊思考的問(wèn)題，也是中國(guó)等諸多

10、發(fā)展中國(guó)家需要警惕的問(wèn)題。 </p><p>　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在盧布暴跌的帶動(dòng)下，新興市場(chǎng)貨幣也會(huì)面臨不同程度的貶值壓力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹艿揭欢ǖ挠绊?。盧布貶值對(duì)中國(guó)的影響有利有弊。盧布貶值有利于中國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，但對(duì)中國(guó)出口或產(chǎn)生不利影響。 </p><p>　?。ㄒ唬┍R布貶值有利于中國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備 </p><p>　　有分析人士指出，目前全球原油供應(yīng)充裕，為補(bǔ)

11、充國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備提供了契機(jī)。對(duì)于重要能源消費(fèi)國(guó)來(lái)說(shuō)，低油價(jià)正是加快能源布局的時(shí)機(jī)。低油價(jià)不是長(zhǎng)期趨勢(shì)，因?yàn)楸泵理?yè)巖油未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)有限，特別是在低油價(jià)環(huán)境下，一些高成本油田將被迫關(guān)閉停產(chǎn)，而全球原油需求依然存在。中國(guó)是全球重要的原油、金屬等資源進(jìn)口國(guó)，包括原油、鐵礦石以及有色金屬的對(duì)外依存度均較高，達(dá)到58%以上。因此，原油消費(fèi)國(guó)應(yīng)在低油價(jià)環(huán)境下簽署長(zhǎng)期原油購(gòu)買合同。 </p><p>　　從金融市場(chǎng)規(guī)律看：美元

12、走強(qiáng)，油價(jià)下跌。而油價(jià)下跌，盧布就貶值。俄羅斯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一，主要以油氣出口為主，此輪國(guó)際原油價(jià)格下跌有利于中國(guó)石油進(jìn)口和戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。此外，國(guó)際油價(jià)下跌也能降低整體能源成本，延緩輸入性通脹壓力，提高居民實(shí)際購(gòu)買力，有助于消費(fèi)提升和企業(yè)盈利改善。油價(jià)下跌使得中國(guó)政府有更大的空間去支持資源價(jià)格改革。 </p><p>　　（二）盧布貶值對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)生不利影響 </p><p>　　從“量”

13、的角度看，俄羅斯經(jīng)濟(jì)下行將直接影響到我國(guó)對(duì)俄出口，按2014年10月數(shù)據(jù)計(jì)算，我國(guó)出口總額中對(duì)俄出口占比約為2.3%，但是由于油價(jià)下跌有利于其余能源進(jìn)口國(guó)，會(huì)有一定對(duì)沖，因此從目前來(lái)看整體上對(duì)2014年中國(guó)出口量的影響有限，但對(duì)2015年的出口量影響則會(huì)明顯擴(kuò)大。 </p><p>　　浙江義烏聚集了600多家圣誕用品企業(yè)，出口額占到全國(guó)圣誕用品出口份額的70%左右。俄羅斯是義烏圣誕用品出口的第三大市場(chǎng)，義烏每年

14、約20%圣誕用品出口到俄羅斯，2014年圣誕用品的外貿(mào)出口已經(jīng)在10月份前就完成了，目前的盧布貶值對(duì)義烏圣誕出口企業(yè)的影響有限。但2015年二、三月份就到了新一年的圣誕用品采購(gòu)、下單季，外貿(mào)企業(yè)擔(dān)心盧布匯率繼續(xù)下跌，新一年的采購(gòu)季肯定大受影響。由于盧布走勢(shì)仍存在一定變數(shù)，企業(yè)對(duì)后續(xù)市場(chǎng)紛紛表示擔(dān)憂，害怕此次盧布暴跌引發(fā)的市場(chǎng)反應(yīng)會(huì)持續(xù)下去，給企業(yè)造成更大損失。 </p><p>　　從“價(jià)”的角度看，美元在人民幣

15、匯率定價(jià)中仍占據(jù)舉足輕重的地位。5月以來(lái)，以盧布為代表的新興市場(chǎng)匯率對(duì)美元貶值則意味著人民幣對(duì)新興市場(chǎng)貨幣升值幅度更大，人民幣兌盧布過(guò)快升值也將影響中國(guó)對(duì)俄出口。數(shù)據(jù)顯示，自2014年6月26日以來(lái)，截至2014年12月15日收盤，人民幣對(duì)盧布匯率由5.41升值至9.63，升值幅度已達(dá)78%。 </p><p>　　隨著盧布繼續(xù)貶值，出口企業(yè)面臨的各類貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)正在加大。一般制造業(yè)企業(yè)的訂單周期在4～6周左右，如果

16、利用T/T結(jié)算方式，以14年9月簽訂的出口至俄羅斯訂單為例，俄方客戶當(dāng)時(shí)支付30%先期定金（美元結(jié)算），再以當(dāng)時(shí)1美元約兌35盧布進(jìn)行結(jié)算，11月客戶提貨時(shí)再支付70%的尾款，但此時(shí)盧布匯率是1美元約兌60盧布了。因此隨著匯率的急劇變化，相當(dāng)于客戶提貨前要多支付30%的本幣，一些客戶索性“不提貨”。 </p><p>　　此外，利用信用證結(jié)算的方式也出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，由于盧布貶值，俄羅斯銀行開具的信用證在國(guó)內(nèi)銀行認(rèn)可度

17、不斷下降。部分俄羅斯客戶因?yàn)楸R布貶值反復(fù)推遲付款，出口企業(yè)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)大增。由于盧布暴跌導(dǎo)致?lián)p失嚴(yán)重，加之不利影響仍在持續(xù)，部分出口企業(yè)和在俄華商選擇收縮經(jīng)營(yíng)規(guī)模以“止損抗寒”。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]潘曉慧.揭秘盧布貶值的根本原因[J].華聲在線，2014（12）. </p><p>　　[