匯率波動對出口影響研究【文獻(xiàn)綜述】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易</b></p><p>　　匯率波動對出口影響研究</p><p>　　宏觀層面影響出口的因素很多，包括本國的居民收入和需求收入彈性、貿(mào)易國居民的收入和需求收入彈性、兩國的地理距離、貿(mào)易壁壘、匯率等。匯率作為可以適當(dāng)規(guī)避的影

2、響一國出口的因素，幾十年來引起了國內(nèi)外許多學(xué)者的關(guān)注和深入研究。馬歇爾-勒納條件、J曲線效應(yīng)、匯率傳遞理論為研究提供了很好的理論基礎(chǔ)。國內(nèi)的許多學(xué)者通過建立各種模型，包括協(xié)整向量自回歸分析方法、門限回歸方法、協(xié)整和誤差修正模型等得出了不同的結(jié)論。由于模型的選擇、數(shù)據(jù)的處理、選擇的國家的不同導(dǎo)致了至今國內(nèi)外對于匯率波動對出口影響都未達(dá)成共識。</p><p>　　1.匯率波動對出口影響的理論基礎(chǔ)</p>

3、<p>　　一般地，匯率波動對出口的影響表現(xiàn)為匯率平均水平的變化對出口的影響以及匯率波動的劇烈程度對出口的影響。</p><p>　　從匯率水平的變化角度，根據(jù)彈性理論,一國貨幣匯率變動對貿(mào)易收支具備改善效應(yīng)的條件是滿足馬歇爾—勒納條件（馬歇爾-勒納條件是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.P.勒納揭示的關(guān)于一國貨幣的貶值與該國貿(mào)易收支改善程度的關(guān)系）:其進(jìn)、出口需求彈性之和大于1,即當(dāng)EX+EM

4、 >1時(shí),其貨幣貶(升)值可使出口收入的增加(減少),進(jìn)口支出的減少(增加),貿(mào)易收支逆差(順差)減少,從而改善貿(mào)易收支。否則,當(dāng)E+EM =1或EX+EM<1時(shí),一國貨幣匯率的變動對貿(mào)易收支不具備改善效應(yīng)(會分別導(dǎo)致其貿(mào)易收支差額不變和貿(mào)易差額進(jìn)一步擴(kuò)大) [1]</p><p>　　從匯率波動的角度，De Grauwe(1988)認(rèn)為匯率波動率的增加既有替代效應(yīng)也有收入效應(yīng)。替代效應(yīng)指匯率波動率增

5、加降低了風(fēng)險(xiǎn)厭惡者從事風(fēng)險(xiǎn)活動的動機(jī),從而減少出口。傳統(tǒng)的貿(mào)易理論認(rèn)為:大部分廠商是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的,而匯率的波動增加了國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),因此匯率波動會對國際貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響。收入效應(yīng)指風(fēng)險(xiǎn)增加,預(yù)期的出口收入降低,從而促進(jìn)廠商出口更多,以彌補(bǔ)收入的可能的下降。匯率波動率增加對出口的最終影響依賴于替代效應(yīng)與收入效應(yīng)的共同作用。[2] 出口價(jià)格對匯率變動的傳遞彈性在很大程度上決定了匯率變動對出口的影響大小。[3]</p><p

6、>　　匯率傳遞理論（exchange rate pass-through，簡稱ERPT），以市場結(jié)構(gòu)模型為理論工具（如Cournot均衡、Bertrand均衡等）展開分析，核心模型是加成定價(jià)模型，關(guān)鍵變量是邊際成本和加成定價(jià)。其機(jī)理為在不完全競爭市場中，廠商定價(jià)不是邊際成本，即，這樣在邊際成本之上就存在一個(gè)加成定價(jià)（markup），那么匯率傳遞鏈條上就有兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：邊際成本和加成定價(jià)。邊際成本受產(chǎn)出水平影響，隨生產(chǎn)規(guī)模增加而降低

7、，加成定價(jià)與兩個(gè)因素有關(guān)——本國市場力量和進(jìn)口國需求彈性。壟斷廠商比完全競爭廠商有更大的加成定價(jià)能力。進(jìn)口國需求彈性越高，出口商加成定價(jià)能力越強(qiáng)，匯率傳遞率（本幣計(jì)價(jià)）則越低（外幣計(jì)價(jià)則相反）。[4]</p><p>　　根據(jù)J曲線效應(yīng)理論的解釋，匯率變動對進(jìn)出口貿(mào)易收支的調(diào)節(jié)有一個(gè)時(shí)滯問題，即匯率變化后的一段時(shí)期內(nèi)，貿(mào)易收支并不能立即發(fā)生預(yù)期的變化，而是先表現(xiàn)為一個(gè)向相反方向變化的過程，然后匯率變化的正向效果才

8、會逐漸顯現(xiàn)出來。</p><p>　　2.匯率波動對出口影響的現(xiàn)狀與動態(tài)的文獻(xiàn)回顧</p><p>　　國內(nèi)外學(xué)者從不同的角度對匯率波動對出口影響進(jìn)行了研究,無論是定性分析還是定量分析，都沒有獲得一致的結(jié)論</p><p>　　關(guān)于匯率波動程度對國際貿(mào)易的影響,諸多學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)研究,得出了三種不同的結(jié)論:一.匯率高波動程度抑制國際貿(mào)易。匯率波動程度增加,加大了以外

9、幣訂立的合約的利潤不確定性(風(fēng)險(xiǎn)),減少了國際貿(mào)易,使貿(mào)易規(guī)模低于不存在風(fēng)險(xiǎn)情況下的貿(mào)易量。[5]二.匯率高波動程度刺激國際貿(mào)易。有學(xué)者認(rèn)為,匯率波動程度提供了一個(gè)機(jī)會,即廠商可以通過分散風(fēng)險(xiǎn)組合來增加獲得額外利潤的可能性。Broll和Eckwert的理論模型表明,外國即期匯率差異與產(chǎn)出、出口量之間正相關(guān),高匯率波動程度從國際貿(mào)易中獲得了潛在的利益。[6]三.匯率波動程度對國際貿(mào)易的影響不顯著。一部分國內(nèi)外學(xué)者基于上述分析框架,通過實(shí)證

10、檢驗(yàn)證明國際貿(mào)易的匯率波動效應(yīng)并不顯著[7]</p><p>　　國外學(xué)者從定性上分析,例如Hooper和Kohlhagen (1978)假設(shè)廠商是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的企業(yè),由于貿(mào)易合同簽訂在前,貨幣支付在后,若匯率波動率增加,對匯率的預(yù)測變得更加困難,不確定程度的增加提高了交易者的成本,從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的交易者減少出口。Franke (1991)假設(shè)企業(yè)可根據(jù)匯率變化調(diào)整出口。出口行為就像擁有一個(gè)賣權(quán)期權(quán),出口企業(yè)利潤就

11、如同期權(quán)利潤一樣,隨匯率波動率的增加而增加。[2]Krugman把由匯率變動導(dǎo)致的出口商調(diào)整加成比例定義為依市場定價(jià)(pricing to market, PTM), 首先對匯率價(jià)格傳遞不完全性進(jìn)行了解釋。[8]當(dāng)匯率發(fā)生波動時(shí),出口廠商會自行調(diào)整出口產(chǎn)品的加成份額,減輕匯率波動對出口市場價(jià)格產(chǎn)生的過度影響,保持其出口價(jià)格的競爭力。在給定本幣表示的勞動力成本的條件下,價(jià)格調(diào)整的程度取決于產(chǎn)品的替代程度、國內(nèi)和國外廠商的相對數(shù)量以及市場結(jié)

12、構(gòu)。產(chǎn)業(yè)內(nèi)差異化程度越高、國外出口廠商相對于國內(nèi)廠商的份額越大、市場集中度越高會賦予出口廠商更大的權(quán)力維持加成,從而導(dǎo)致較高的匯率傳遞率。</p><p>　　另一類文獻(xiàn)則是利用各種模型進(jìn)行分析。Bacchetta和Wincoop通過把企業(yè)層次的微觀經(jīng)濟(jì)決策融入到一般均衡開放經(jīng)濟(jì)模型中來考察最優(yōu)的貨幣選擇。他們發(fā)現(xiàn),在出口市場競爭力較弱(用市場份額和產(chǎn)品差異化程度來衡量)的企業(yè)更可能用自己國家的貨幣定價(jià)。[9]D

13、evereux、Engel和Storgaard則構(gòu)建了一個(gè)內(nèi)生化模型,匯率傳遞和匯率波動同時(shí)被確定且相互作用,廠商可以選擇出口價(jià)格的貨幣,價(jià)格具有名義粘性。當(dāng)匯率傳遞內(nèi)生化后,高的匯率波動會激勵(lì)企業(yè)按生產(chǎn)者貨幣定價(jià)(producer currency pricing,PCP),傳遞率會提高。傳遞率的提高在一定程度上會減少匯率波動,兩個(gè)國家的出口廠商都傾向于用貨幣增長比較穩(wěn)定的國家的貨幣定價(jià),如果一國成功執(zhí)行了穩(wěn)健的貨幣政策(減少貨幣增長

14、的方差),其價(jià)格水平將相對穩(wěn)定,而另一個(gè)國家則相對不穩(wěn)定。Hooper和Mann、Campa和Golberg等人利用單方程分布滯后模型、協(xié)整和誤差修正模型、向量自回歸等方法進(jìn)行了實(shí)證研究。雖然他們所選的樣本和方法不同,但研究結(jié)論基本上是一致的,即不完全傳遞現(xiàn)象普遍存在,而且傳遞彈性在不同產(chǎn)業(yè)間和國家間存</p><p>　　國內(nèi)分析匯率波動率與中國出口貿(mào)易關(guān)系的論文不多,包括Chou (2000)、陳平和熊欣(2

15、002)、李廣眾和Lan P·Voon (2004)、余珊萍(2005),他們的結(jié)論也不盡相同。從貿(mào)易伙伴國的角度，長期看，中國向美國和歐盟的出口會由于匯率波動率的增加顯著地降低,中國向日本的出口與匯率波動率無關(guān);從短期看,匯率波動率影響中國向美國的出口,但是對中國向歐盟和日本的出口沒有影響。[2]從貿(mào)易方式的角度，由于加工貿(mào)易比例高，人民幣升值對我國的進(jìn)出口,特別是出口并不會帶來負(fù)面影響,相反可以通過刺激進(jìn)口,帶動出口,使出

16、口進(jìn)一步增加。[11]杜運(yùn)蘇基于貿(mào)易方式的實(shí)證研究顯示一般貿(mào)易出口價(jià)格的傳遞彈性大于進(jìn)料加工出口價(jià)格。在其他條件不變的情況下,人民幣升值對一般貿(mào)易出口的負(fù)面影響明顯大于進(jìn)料加工出口。而來料加工裝配出口受人民幣升值的影響比較有限,更主要受世界需求、國內(nèi)勞動力成本等影響。 [12] 從產(chǎn)業(yè)的角度，Chou使用1981~1996年的季度數(shù)據(jù),研究實(shí)際有效匯率波動率對中國總出口及根據(jù)SITC分成四個(gè)部門出口的影響,結(jié)論是匯率波動率對總出口、制造

17、業(yè)、礦業(yè)有不利影響。</p><p>　　其他的重要研究結(jié)果有：陳平和熊欣(2002)分別使用1991年和1995年兩年的22個(gè)中國主要貿(mào)易國的截面數(shù)據(jù)建立貿(mào)易引力模研究名義匯率波動程度對出口的影響,結(jié)論是匯率波動率增加會導(dǎo)致出口降低,且影響程度很大,能達(dá)到50%。李廣眾等(2004)使用1978~1998年的面板數(shù)據(jù),分析匯率波動率、匯率錯(cuò)位對不同商品出口量的影響,結(jié)論是匯率波動率影響顯著。余珊萍(2005)同

18、樣建立貿(mào)易引力模型,研究名義匯率波動率的影響,根據(jù)2000~2003年中國十個(gè)主要貿(mào)易伙伴國的面板數(shù)據(jù),使用固定效應(yīng)估計(jì)法,發(fā)現(xiàn)匯率波動率增加對出口的影響在統(tǒng)計(jì)上不顯著。[2]盧向前和戴國強(qiáng)的研究表明,1994~2003年人民幣實(shí)際匯率對我國進(jìn)出口存在顯著的影響,馬歇爾-勒納條件成立,并且存在“J曲線效應(yīng)。[10]</p><p>　　3.匯率波動對出口影響的實(shí)證分析方法</p><p>

19、　　目前國內(nèi)關(guān)于匯率波動對進(jìn)出口貿(mào)易及就業(yè)影響的研究以定性分析為主,少量學(xué)者運(yùn)用了定量分析模型, 如謝建國和陳漓高(2002)、賴明勇和許和連(2004)對匯率變動對進(jìn)出口的影響進(jìn)行了定量研究;沈國兵(2004)運(yùn)用協(xié)整方法,基于1998—2003年的月度數(shù)據(jù)研究了美中貿(mào)易逆差與人民幣匯率之間的關(guān)系;盧向前、戴國強(qiáng)(2005)運(yùn)用協(xié)整向量自回歸分析方法,對1994—2003年人民幣對世界主要貨幣的加權(quán)實(shí)際匯率波動與我國進(jìn)出口之間的長期關(guān)

20、系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。此外,丁劍平和王璐(2006)運(yùn)用協(xié)整和誤差修正模型對日中兩國實(shí)際匯率與第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值比重和就業(yè)比重之間的關(guān)系進(jìn)行了國別比較。余珊萍 韓劍借鑒貿(mào)易引力模型，對2000一2003年中國和主要十個(gè)貿(mào)易伙伴國的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析，考察匯率波動對我國雙邊貿(mào)易的影響程度。[13]。封福育基于我國1995年1季度至2008年3季度數(shù)據(jù),通過建立和估計(jì)門限回歸模型考察人民幣實(shí)際匯率波動對我國出口貿(mào)易的影響。杜運(yùn)蘇利用分布滯后模型、協(xié)

21、整、向量自回歸等方法,研究了三種主要貿(mào)易方式的出口價(jià)格對人民幣匯率變動的傳遞。畢玉江、朱鐘棣建立單方程分布滯后模型研究了19</p><p><b>　　4.評價(jià)</b></p><p>　　由于樣本國家的選擇、匯率波動測量方法、模型的合理性以及數(shù)據(jù)的處理等原因?qū)е掠?jì)量結(jié)果的差異很大。目前，國內(nèi)外對于匯率波動與國際貿(mào)易之間的關(guān)系，并未取得共識。一些研究結(jié)果顯示中國的進(jìn)

22、出口需求彈性之和大于1，適用于馬歇爾—勒納條件，而另一些學(xué)者通過模型的建立，計(jì)算得出的結(jié)果則是不適用馬歇爾—勒納條件。一部分研究結(jié)果表明匯率的波動對我國出口的影響并不顯著，一些研究支持匯率的波動阻礙國際貿(mào)易這一結(jié)論。</p><p>　　就匯率波動對中國出口的影響來說，貿(mào)易伙伴國、國內(nèi)不同產(chǎn)業(yè)與貿(mào)易方式對研究結(jié)果的影響很大。是否考慮中國的加工貿(mào)易出口占總出口的80%這一現(xiàn)狀直接關(guān)系到研究結(jié)果。而對于不同的出口目的

23、地，例如美國、歐盟、日本，所得結(jié)果也不盡相同。一些研究并未考慮中國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而大部分的文獻(xiàn)僅側(cè)重某一方面的影響因素進(jìn)行模型的建立，所以所得的結(jié)論并未取得共識。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1] 論人民幣匯制改革對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響———兼析人民幣匯率的未來走勢[2] 潘紅宇.匯率波動率與中國對主要

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