我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、一直以來(lái)，股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的研究受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它決定了整個(gè)公司內(nèi)部治理機(jī)制的構(gòu)成和運(yùn)作；資本結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)中重要的一個(gè)方面，它可以通過(guò)股權(quán)和債權(quán)共同作用的發(fā)揮及其合理配置來(lái)協(xié)調(diào)出資人和經(jīng)營(yíng)者之間、出資人內(nèi)部股東和債權(quán)人之間的利益和行為。兩者通過(guò)作用于公司治理機(jī)制對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。到底股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)如何影響績(jī)效，以及二者與績(jī)效的關(guān)系一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的熱

2、點(diǎn)問(wèn)題，至今也沒有一個(gè)統(tǒng)一的結(jié)論。 我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常特殊，既不同于英美式的以機(jī)構(gòu)投資者為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不同于日德式的以金融機(jī)構(gòu)為核心和企業(yè)法人相互參股的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)由于歷史、認(rèn)識(shí)、現(xiàn)實(shí)等方面的原因，形成了自身獨(dú)特的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式：國(guó)家股比例占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)、流通股比重較小、股權(quán)向單個(gè)股東集中、第一大股東常常處于絕對(duì)控股地位。而我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)也不同于其他國(guó)家，我國(guó)的上市公司往往有著強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏

3、好，資產(chǎn)負(fù)債率都比較低。 本文通過(guò)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論的分析，結(jié)合2005年上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，通過(guò)實(shí)證研究得出：國(guó)有股與公司績(jī)效呈正相關(guān)，主要是由于國(guó)有股其特殊的股權(quán)屬性，可以通過(guò)政策等因素，給公司帶來(lái)正面的影響；法人股與公司績(jī)效呈負(fù)相關(guān)，說(shuō)明了我國(guó)上市公司治理機(jī)制的不成熟，法人股股東缺乏積極參與治理、改善公司績(jī)效的動(dòng)力與能力；流通股與公司績(jī)效沒有顯著相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明當(dāng)前我國(guó)對(duì)外部小股東利益缺乏保護(hù)的情況下，