中國非上市公司信用風險度量研究.pdf

1、本文在對國內(nèi)外各種信用風險度量模型的分析和比較的基礎(chǔ)上，結(jié)合傳統(tǒng)的非線性統(tǒng)計技術(shù)以及基于期權(quán)定價理論的現(xiàn)代模型，建立了刻畫非上市公司特征的信用風險度量模型。接下來，本文利用中國上市公司的最新數(shù)據(jù)和某國有商業(yè)銀行的非上市公司信貸數(shù)據(jù)對PFM(Private Firm Model)模型，Probit模型和基于PFM的Probit模型進行了實證研究和分析，從中發(fā)掘出影響我國非上市公司信用風險的顯著因素。在文章的最后采用分類預(yù)測正確性檢驗和RO

2、C曲線分析兩種方法對各模型的效力進行了比較分析，從中得出了豐富的實證研究結(jié)論并指出了改進和后續(xù)研究的方向。 通過理論和實證研究發(fā)現(xiàn)，基于PFM的Probit模型具有最強的違約預(yù)測能力，且隨著違約時間的接近，模型的識別能力也越強；Probit模型的辨別能力相對弱一些，但也具有識別公司信用惡化趨勢的能力；PFM模型的結(jié)果則不太理想，預(yù)測準確率相比最差，該模型雖然能識別出整體信用風險的變化趨勢，但對于個體信用風險趨勢的把握上并不好。說

3、明在傳統(tǒng)靜態(tài)的財務(wù)比率分析的基礎(chǔ)上加入反映市場動態(tài)特征的前瞻性因子——違約距離能更好地反映非上市公司信用風險的情況。 在影響非上市公司信用風險的各個變量中，實證分析表明流動性、資本結(jié)構(gòu)和公司規(guī)模這三類指標能很好地說明我國非上市公司信用風險的特征，是度量非上市公司信用風險的優(yōu)良指標，特別是現(xiàn)金類資產(chǎn)與總資產(chǎn)比率，流動負債率和利息保障倍數(shù)這三個指標顯著性非常高且很穩(wěn)定。違約距離因子表現(xiàn)也很穩(wěn)定，且顯著性水平較高，對公司的違約風險具有