中國(guó)上市公司高額現(xiàn)金持有原因的實(shí)證研究.pdf

1、隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司數(shù)量逐年增多，規(guī)模逐年擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，運(yùn)作也不斷規(guī)范。與非上市公司相比，上市公司具有業(yè)績(jī)好、規(guī)模大、籌資和擴(kuò)張能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最具活力和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)組織。雖然上市公司有著巨大籌資和擴(kuò)張能力優(yōu)勢(shì)，但是目前許多上市公司往往傾向于持有高額現(xiàn)金。理論和實(shí)證研究還沒有對(duì)這一現(xiàn)象給出比較統(tǒng)一解釋。 本文實(shí)證研究采用了實(shí)證研究和規(guī)范研究相結(jié)合的方法，在前人研究的基礎(chǔ)上，先從理論上尋

2、找造成我國(guó)上市公司高額持有現(xiàn)金的原因并據(jù)此確定實(shí)證研究中的變量，選用合理的數(shù)學(xué)方法，構(gòu)建模型，得出影響我國(guó)上市公司高額現(xiàn)金持有的因素，然后在此基礎(chǔ)上研究公司高額現(xiàn)金持有和公司業(yè)績(jī)的關(guān)系。 研究結(jié)果表明：影響我國(guó)上市公司現(xiàn)金持有的因素主要有流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比、固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比、資本支出率、是否發(fā)放現(xiàn)金股利、法人股持股比例、管理層持股比例和前三大股東持股比例。近年來我國(guó)上市公司中有大量的公司高額持有現(xiàn)金，我國(guó)高額現(xiàn)金持有公司占總

3、上市公司總數(shù)80％左右，高額持有現(xiàn)金現(xiàn)象嚴(yán)重，并且高額現(xiàn)金持有公司在總上市公司的比重有上升的趨勢(shì)。但從高額持有現(xiàn)金公司的業(yè)績(jī)與非高額現(xiàn)金持有公司的業(yè)績(jī)上看除了2003年高額持有現(xiàn)金與公司業(yè)績(jī)之間存在相關(guān)性外，其他五年的數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明高額現(xiàn)金持有與公司業(yè)績(jī)不存在相關(guān)性。 本文有三個(gè)方面的創(chuàng)新：第一，選題新穎。我國(guó)關(guān)于現(xiàn)金持有領(lǐng)域的實(shí)證研究到目前為止還比較少；第二，研究角度新。本文現(xiàn)金持有考慮行業(yè)因素的影響，是以前研究不曾有的；第