我國推出股指期貨的風險防范和監(jiān)管研究.pdf

1、中國加入世界貿(mào)易組織后，我國金融市場與國際接軌已迫在眉睫，但是在目前全球重要的股票市場中，唯有我國還沒有推出股指期貨交易。因此，盡快發(fā)展我國的股指期貨市場有利于投資者結(jié)構的優(yōu)化、資本市場結(jié)構的優(yōu)化以及與國際資本市場的接軌，廣大投資者特別是基金和機構投資者將得到一個規(guī)避股市系統(tǒng)風險、套取價差利潤以及低成本投資股市的實用金融衍生工具。在這種大背景下，對發(fā)展我國股指期貨市場的一些關鍵問題進行前瞻性研究就顯得尤為重要。本文把股指期貨監(jiān)管相關理論

2、及國內(nèi)證券期貨市場實際相聯(lián)系，運用西方經(jīng)濟學理論和辯證法思想，歷史和邏輯相結(jié)合，在前人研究的基礎上，對股指期貨的風險管理及監(jiān)管進行較深層次的探討。本文分為四個部分： 第一部分是研究目的及文獻綜述。包括：1、本文寫作的研究背景及意義；2、國內(nèi)外文獻綜述。 第二部分是股指期貨的風險及識別。首先分析了金融期貨的總體風險，分別對系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險進行了闡述，并論述了巴塞爾銀行監(jiān)管委員會所劃分的風險。其次分析了股指期貨的特定風險

3、，包括基差風險、保值率風險、流動性差異風險；同時對股指期貨市場的風險具有的特殊性進行闡述。最后介紹股指期貨的風險識別方法，包括菜單分析法、頭腦風暴法、事件樹分析法、幕景分析法。 第三部分是當前推出股指期貨將對相關市場主體產(chǎn)生的風險及防范，分三節(jié)論述。 在第一節(jié)中，介紹了中國90年代的金融期貨實踐，并分析其曇花一現(xiàn)的原因。20世紀90年代，曾有過一段深證指數(shù)股指期貨交易，上海證券交易所的國債期貨如火如荼，但由于各種因素，很

4、快被國家取締。近年來，隨著我國金融改革的深化，管理層與投資者的成熟，市場逐步走向規(guī)范并和國際市場接軌，股指期貨重新推出在即，加強監(jiān)管、防范風險也迫在眉睫。推出股指期貨，將對金融市場中的幾乎所有市場主體，包括銀行、基金為首的機構投資者、個人投資者、證券公司、期貨公司等，產(chǎn)生巨大而深遠的影響，也對其風險控制提出更高的要求。特別的，證券公司和期貨公司作為股指期貨的主要參與者和中介機構，一旦出現(xiàn)風險事故，后果將不堪設想，故風險防范的任務也最為艱

5、巨。 第二節(jié)是證券公司IB業(yè)務風險及管理。首先分析了股指期貨交易采取證券公司IB制度的現(xiàn)實原因：IB制度是我國期貨市場的一種有效的選擇模式；促進混業(yè)經(jīng)營；監(jiān)管層認為IB制度更符合“積極穩(wěn)妥發(fā)展期貨市場的要求”。其次，證券公司從事IB業(yè)務的風險來源，主要是證期合作模式產(chǎn)生的風險、期貨服務機構的風險、證券公司自身造成的風險、證券咨詢機構的風險以及來自投資者的風險等。最后，探討證券公司IB業(yè)務風險管理：第一，應該建立有效的風險管理與防

6、范體系，包括建立科學的風險管理理念、合理完善的組織架構、先進的風險管理技術。第二，證券公司制度層面的設計。 第三節(jié)是期貨公司的風險及管理架構設計。第一，期貨公司的風險概述，分為商業(yè)風險和非商業(yè)風險，期貨公司主要應防范非商業(yè)風險，尤其是信譽風險。第二，借鑒了境外期貨公司的風險管理制度：兩種風險控制模式、組織管理框架、風險管理制度。第三，針對我國現(xiàn)狀，應構建全面風險管理體制。 第四部分論述構建符合中國國情的股指期貨監(jiān)管體系，

7、這是本篇論文的核心所在，分為三節(jié)。 第一節(jié)是股指期貨監(jiān)管制度建立的理論依據(jù)，因為市場失靈、內(nèi)部非經(jīng)濟、壟斷和操縱、過度投機、金融風險和泡沫經(jīng)濟等外部性的存在，使得監(jiān)管成為必要。 第二節(jié)，構建中國股指期貨監(jiān)管體系，采取政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)調(diào)、自律管理相結(jié)合的三級監(jiān)管模式，重點分析交易所對股指期貨市場風險的防范和監(jiān)控，指出要建立實時風險預警系統(tǒng)，提高風險預測能力。 第三節(jié)，監(jiān)管與服務并舉，促進股指期貨功能發(fā)揮。第一，重塑

8、政府監(jiān)管模式，對政府監(jiān)管工作的目標進行準確定位，對現(xiàn)行政府監(jiān)管模式進行重建。第二，強化行業(yè)自律管理，明確期貨行業(yè)自律管理的任務和原則，發(fā)揮好行業(yè)自律組織的監(jiān)管職能。第三，落實交易所的一線監(jiān)管職責，發(fā)揮交易所第一位監(jiān)管的職責，對交易所嚴格按照會員制進行運作，制定股指期貨特別監(jiān)管措施。 本文的創(chuàng)新之處在于： 第一，從監(jiān)管角度出發(fā)，不僅分析了股指期貨的一般風險和特定風險，而且對股指期貨風險如何識別進行闡述，并論述了交易所應建立