上市公司并購協(xié)同價值預測模型研究.pdf

1、并購是企業(yè)調整重組的重要方式，是社會資源重新配置的有效途徑。企業(yè)實施并購的重要原因是為了獲得協(xié)同價值。近年來我國上市公司參與的并購案數(shù)量呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢。但實證表明，多數(shù)并購案并未達到企業(yè)績效預期的增長水平。究其原因，并購效益低下與并購企業(yè)對協(xié)同價值缺乏準確預測有直接關系。在并購價值理論中，企業(yè)并購協(xié)同價值預測一直是其中的難點問題，目前尚未形成普遍的、切合實際的計算模型。因此，研究上市公司的并購協(xié)同價值預測具有十分重要的理論意義和現(xiàn)實

2、意義。 本文圍繞并購協(xié)同價值的預測模型改進這一主線展開了研究工作，主要內容包括：①綜述國內外學者關于并購協(xié)同價值預測的研究現(xiàn)狀；②闡述企業(yè)實施并購的基本動因；③對并購協(xié)同效應來源及影響因素進行系統(tǒng)分析；④研究現(xiàn)有并購協(xié)同價值的現(xiàn)金流折現(xiàn)預測模型；⑤提出基于現(xiàn)金流折現(xiàn)的并購協(xié)同價值估算模型；⑥應用改進模型實證驗算企業(yè)并購協(xié)同價值并分析其與原模型結果的差異。在研究方法上，本文以定量分析為主，結合定性分析，通過采集上市公司實際運營數(shù)據(jù)

3、，運用DCF模型、EVA及案例研究等方法，來研究改進模型的預測能力。 本文的貢獻在于：①采用“內外結合，分部匯總”的建模方法，對現(xiàn)有并購協(xié)同價值的現(xiàn)金流折現(xiàn)預測模型進行了改進。②運用對比法，通過計算并購前后企業(yè)績效的變化來驗證改進模型的預測能力。案例研究發(fā)現(xiàn)，改進模型對并購協(xié)同價值的估算能力優(yōu)于原模型。而通過運用經(jīng)濟增加值的方法對并購前后績效進行驗證發(fā)現(xiàn)，并購中實現(xiàn)的協(xié)同價值能在一定程度上產(chǎn)生提高公司價值和增加股東財富的正效應，