公司對外直接投資消息宣布的股票市場反應(yīng)實證研究.pdf

1、隨著國際分工的進一步加深及各國經(jīng)濟聯(lián)系的日益增強，對外直接投資已經(jīng)成為了企業(yè)發(fā)展壯大的一個重要路徑。然而，對外直接投資的結(jié)果及其對股票市場產(chǎn)生的影響往往令人始料未及，而國內(nèi)文獻(xiàn)中對這一領(lǐng)域的研究也相對較少。在這一現(xiàn)實下，建立對外直接投資消息的宣布與所引發(fā)的股票市場反應(yīng)之間關(guān)系的理論和模型，在理論方面可以填補和充實我國理論界在此方面的空缺；在現(xiàn)實經(jīng)濟活動方面，一則可以揭示公司對外直接投資行為對其經(jīng)營的影響，以指導(dǎo)股民正確判斷公司對外直接投

2、資行為給其自身利益帶來的影響，使其投資行為更趨于理性化；二則可以使資本市場真正發(fā)揮其資源優(yōu)化配置的作用；三則可以使公司在選擇投資方式及對這一投資行為進行公開披露時更為理性。 基于以上考慮，本文在對國內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)進行大量查閱的基礎(chǔ)上，對有效市場假說理論、托賓Q值及自由現(xiàn)金流量理論進行了深入研究，結(jié)合我國股票市場及上市公司信息披露的特征，提出了本文的股票市場反應(yīng)假設(shè)、公司投資機會假設(shè)、經(jīng)營者投資動因假設(shè)及股票市場反應(yīng)影響因素模型

3、。最終借用我國上市公司的公開披露數(shù)據(jù)，對各研究假設(shè)和影響因素模型進行了驗證，并根據(jù)驗證結(jié)果提出了修正后的模型。 在研究中，本文根據(jù)我國股票市場及上市公司公開報表中的數(shù)據(jù)披露特性及所存在的缺陷，在國際通用指標(biāo)定義及計算方式的基礎(chǔ)上，提出了適合本文研究的變量定義及計算公式，在數(shù)據(jù)樣本的采集和篩選過程中，可以發(fā)現(xiàn)在我國資本市場中，上市公司并未較好地履行其信息披露職責(zé)，僅有3家上市公司對其對外直接投資這一重大經(jīng)營事項進行披露。通過對樣本