信息不對(duì)稱(chēng)條件下信用衍生品交易問(wèn)題研究.pdf

1、信用衍生品是二十世紀(jì)九十年代發(fā)展起來(lái)的用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的嶄新工具，現(xiàn)已成為國(guó)際金融界特別是銀行業(yè)構(gòu)建銀行體系風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制和信貸資產(chǎn)管理市場(chǎng)化環(huán)境最重要的金融創(chuàng)新工具。信用衍生品的應(yīng)用有效解決了“信貸悖論”和貸款存續(xù)期間借款方信用質(zhì)量變化的問(wèn)題，把對(duì)貸款違約和其他信用問(wèn)題的被動(dòng)承受變成主動(dòng)控制，從而有效地實(shí)現(xiàn)銀行信貸資產(chǎn)組合管理。 我國(guó)金融體系擁有龐大的銀行信貸資產(chǎn)，不良貸款問(wèn)題也始終難以有效解決，如何提高銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量成為現(xiàn)階

2、段我國(guó)金融改革的重點(diǎn)。而信用衍生品的出現(xiàn)不僅為我們管理信用風(fēng)險(xiǎn)提供了一條新思路，而且?guī)?lái)了信貸資產(chǎn)管理理念的變革，為提升我國(guó)銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)管理質(zhì)量帶來(lái)了新的啟示。有鑒于此，研究國(guó)外信用衍生品交易問(wèn)題，為發(fā)展我國(guó)信用衍生品市場(chǎng)提供重要的科學(xué)依據(jù)，對(duì)我國(guó)有非常重要的意義，這是本文研究的出發(fā)點(diǎn)。 本文綜合利用了邏輯推理和實(shí)證檢驗(yàn)的方法。首先，剖析了信用衍生品交易主體在信息不對(duì)稱(chēng)存在的情況下行為動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)變，由此推演出了新的逆向選擇、道

3、德風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)度投機(jī)問(wèn)題；隨后，運(yùn)用信用保護(hù)買(mǎi)方收益的博弈模型，推導(dǎo)出在信息不對(duì)稱(chēng)存在的條件下，引入信用衍生品一定程度上優(yōu)化了銀行的期望收益，但也增加了銀行收益的不確定性；接著，利用美國(guó)銀行業(yè)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示在2002-2005年加息周期開(kāi)始前，信用衍生品的交易量與銀行的收益顯著正相關(guān)；但在“次貸危機(jī)”爆發(fā)時(shí)期，信用衍生品交易量與銀行收益呈顯著負(fù)相關(guān)。究其原因，關(guān)鍵是信息不對(duì)稱(chēng)誘發(fā)的新風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了信用衍生品交易市場(chǎng)效率的損失，嚴(yán)