融資政策、股權(quán)集中和公司價(jià)值——基于不同增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的實(shí)證分析.pdf

1、本文擬通過(guò)實(shí)證分析研究我國(guó)上市公司在面臨不同增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，融資政策、股權(quán)集中與公司價(jià)值的關(guān)系，以期能夠從融資政策制定和股權(quán)結(jié)構(gòu)配置等方面為我國(guó)上市公司的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)管理提供理論依據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。全文共分六個(gè)部分： 第一部分引言，介紹本文的研究背景、研究意義和主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)等； 第二部分文獻(xiàn)回顧，并闡述本研究依據(jù)的基礎(chǔ)理論； 第三部分研究設(shè)計(jì)； 第四部分實(shí)證結(jié)果與分析： 第五部分研究結(jié)論及政策意義； 第

2、六部分研究局限及對(duì)未來(lái)研究的啟示。 根據(jù)高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)條件下的“投資不足”命題和低增長(zhǎng)機(jī)會(huì)條件下的“過(guò)度投資”命題提出研究假設(shè)：假設(shè)(1-2)，公司面臨高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)；假設(shè)(3-4)，公司面臨低增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率與公司價(jià)值正相關(guān)；假設(shè)(5)，當(dāng)公司面臨不同增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，股權(quán)集中度對(duì)公司價(jià)值均有重要影響；與高度集中和高度分散兩種股．權(quán)結(jié)構(gòu)相比，相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司價(jià)值提高。

3、 選取我國(guó)制造行業(yè)647家上市公司2000-2004連續(xù)五年的樣本數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，通過(guò)獨(dú)立樣本t檢驗(yàn)選定股權(quán)市值與賬面價(jià)值的比率作為增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的代理變量，劃分高增長(zhǎng)組與低增長(zhǎng)組。 本研究的基本回歸模型表明，高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)條件下的“投資不足”命題和低增長(zhǎng)機(jī)會(huì)條件下的“過(guò)度投資”命題就我國(guó)的制造行業(yè)上市公司而言是基本成立的，但是“面臨高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)，股利支付比率與公司價(jià)值微弱負(fù)相關(guān)”。同時(shí)，深入探討了面臨不同增長(zhǎng)機(jī)會(huì)時(shí)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與