中國股市泡沫的存在性研究.pdf

1、股市泡沫作為一種在證券市場上與標準金融理論不一致的“異?！爆F(xiàn)象，在世界范圍內普遍存在，股市泡沫問題也嚴重干擾了金融和經(jīng)濟系統(tǒng)的正常運行，因此在學術界和實際部門得到廣泛的關注。目前我國對股市泡沫的研究所存在的問題在于，在借鑒國外理性泡沫理論檢驗出我國股市泡沫存在的現(xiàn)實時，無法用理性預期理論對股市泡沫存在的原因給予較充分的解釋。而當借鑒國外的非理性股市泡沫論對我國股市泡沫存在的原因作出較好解釋的時候，卻無法運用非理性泡沫論對泡沫的存在性給予

2、較客觀的實證檢驗。即目前國內對于我國股市泡沫存在性的檢驗和存在性的原因解釋相互脫節(jié)，無法有效地達到一致。 針對以上問題，本文著重研究了以理性預期假設為基礎的理性股市泡沫論和以投資者心理與行為為基礎的非理性股市泡沫論。在比較了兩種較完善的股市泡沫理論之后，發(fā)現(xiàn)理性預期學派中的內生泡沫論對股市泡沫的理解與非理性泡沫論對股市泡沫的認識是有共同之處的：首先，它們都承認了股市泡沫是源于股市的基礎價值；其次，過度反應是造成股市泡沫產(chǎn)生的重要

3、原因?？梢?，運用內生泡沫論來探討股市泡沫的存在性問題可以將理性泡沫論中的泡沫檢驗方法與非理性泡沫論的泡沫解釋理由較好地結合起來。結合我國的實際情況，本文選擇了內生泡沫論作為我國股市泡沫存在性的理論基礎，并運用內生泡沫論中的直接檢驗法對我國股市泡沫存在性進行了檢驗，使股市泡沫存在性的檢驗和成因解釋上達到一致。 實證的檢驗結果得到如下結論：1.我國股市在10多年的發(fā)展過程中，存在著三次泡沫期。2.從投資者心理和行為角度出發(fā)，認為我國