股改前后上市公司融資行為研究.pdf

1、◎西南駙鍾大學碩士學位論文MASTER7SDISSERTATION股改前后上市公司融資行為研究ComparativeResearchonthefinancingbehavioroflistedcompanybeforeandafterthereformofnon—tradableshares學位申請人指導教師學科專業(yè)學位類別鄧清向顯湖教授會計學管理學股改前后上市公司融資行為研究市公司的制度性障礙。股權分置改革不僅是扭轉市場局面的關鍵，也

2、是上市公司獲得重生的契機。隨著股改的順利實施，融資環(huán)境及相關政策發(fā)生了很大變化，上市公司的融資策略選擇及融資觀念也將隨之發(fā)生變化。因此，研究股權分置改革對上市公司融資行為的影響具有重大現實意義。本文正是以分析股權分置背景下上市公司融資行為為切入點，在詳細比較幾種股權融資方式各自的優(yōu)缺點并回顧各種方式的歷史發(fā)展進程之后，深入挖掘上市公司的融資動機及其對資本市場的影響，剖析制約上市公司發(fā)展的內在制度性障礙。再結合當前即將完成的股權分置改革，

3、詳細闡述了融資政策在新時期的新變化，同時輔以最新的統(tǒng)計數據來描述已經呈現的融資新形勢，試圖說明股權分置改革對上市公司融資行為選擇的深刻影響，預測和展望股改后上市公司的融資行為趨勢。本文共分為五章，主要內容包括：第一章是緒論，主要介紹了本文的研究背景和研究意義，列出整體研究框架和研究思路。并對國內外相關研究文獻作出綜述和評價，以此作為本篇文章的理論基礎。第二章首先界定了本文探討的融資概念，隨后對幾種主要融資方式各自的特征進行介紹，在比較各

4、種方式在融資成本、融資效果等方面的差異，以及回顧各種融資方式發(fā)展歷程的基礎上，深入分析了影響我國上市公司融資行為選擇的因素，主要有：(1)融資成本的影響。認為我國上市公司在股權分置背景下偏好股權融資是由于股權融資成本體現不明顯，容易產生“免費午餐”幻覺。(2)資本市場融資條件的影響。表現在上市公司會遵循“機會之窗”理論在資本市場上充分利用融資機會期。(3)融資政策的影響。通過對上市公司針對歷年融資政策變化作出的反應進行分析，可以清楚看到

5、上市公司為取得融資資格進行的盈利能力及其他指標的調整。第三章為全文的重心部分，也是重要的貢獻點。主要是對上市公司股改前后融資行為的比較分析。首先回顧我國股權分置的歷史成因及股權分置改革的發(fā)展階段，隨后結合一個上市公司的融資案例來假設分析股改前后公司在進行融資時可能存在的差異：(1)股權分置下的證券市場常常被當作上市公司的圈錢場所，兩類股東權益計量標準的差別正是上市公司進行股權融資的原動力。股權分置改革后，隨著發(fā)行制度的市場化改革和發(fā)行失