基于恒生指數期權隱含波動率的實證分析.pdf

1、在期權定價理論中最有名的莫過于B-S定價模型，它奠定了現代期權定價理論的基礎。B-S模型成立的一個重要的前提是期權標的資產價格的波動率相對于執(zhí)行價格和期限都是不變的。但事實并非如此，尤其對那些深度價內和價外的期權，隨著執(zhí)行價格和期限的不同，波動率也發(fā)生變化，這就是我們經常所能觀察到的“微笑”和“期限結構”的現象。本文試圖通過期限結構模型、回歸模型、局部波動率模型對隱含波動率存在顯著的“微笑”和“期限結構”現象進行實證分析。一是期限結構模

2、型，該模型認為隱含波動率發(fā)生變化的原因可能就是標的資產的波動率隨時間變化而發(fā)生變化，模型假設標的資產分別服從AR、GARCH、E-GARCH、TARCH過程，由此推導出隱含波動率的期限結構關系。二是隱含波動率的回歸模型，該模型認為期權市場上的表現就是正確的，直接對影響隱含波動率的因素作數據檢驗，借助于計量經濟學的回歸方法找到解釋隱含波動率最為理想的變量。三是局部波動率模型，通過Dupire公式，借助于數學中的正則化方法從期權市場的報價對

3、隱含波動率進行重構。
　　 2004年以來，全球經濟的復蘇、國內經濟的持續(xù)發(fā)展、股權分置改革的激勵，我國資本市場得到了飛速的發(fā)展，尤其是證券市場，深市和滬市受到了全球的關注，我國經濟已經和全球經濟緊密的聯系在一起。股權分置改革的一個重要措施就是發(fā)行權證，權證就是一種期權，雖然現在我國權證市場規(guī)模尚小、種類較少、不存在不同期限的產品、相關體制還不夠健全，但權證市場對健全和發(fā)展對我國的金融市場有很大的意義。本文對期權隱含波動率的研究