股權(quán)分置改革對(duì)我國資本市場(chǎng)的影響.pdf

1、股權(quán)分置作為我國資本市場(chǎng)特有的歷史遺留的制度缺陷，在諸多方面制約著我國資本市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，并成為我國資本市場(chǎng)進(jìn)一步改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的桎梏。2004年，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，該意見明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，將解決股權(quán)分置作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要內(nèi)容提上日程。作為資本市場(chǎng)一項(xiàng)基本制度的改革，解決股權(quán)分置本質(zhì)上是推動(dòng)資本市場(chǎng)的機(jī)制轉(zhuǎn)換，消除非流通股與流通股的流通制度差異，強(qiáng)化市

2、場(chǎng)對(duì)上市公司的約束機(jī)制。解決股權(quán)分置問題在一定程度上是恢復(fù)資本市場(chǎng)的固有功能，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和對(duì)上市公司行為的市場(chǎng)約束功能。同時(shí)解決股權(quán)分置問題也有利于國有資產(chǎn)的保值增值以及國有資產(chǎn)管理體制改革的深化，有利于市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定，有利于資本市場(chǎng)的創(chuàng)新和國際化進(jìn)程。 股權(quán)分置改革是解決資本市場(chǎng)歷史遺留問題的一項(xiàng)重大制度變革，是推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措。自2005年4月29日國務(wù)院批準(zhǔn)啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)以來，改革進(jìn)展總體

3、順利，改革的政策預(yù)期和市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定。股權(quán)分置改革的關(guān)鍵步驟是非流通股股東采用什么樣的方式和水平支付對(duì)價(jià)來換取股票的流通權(quán)。 本文首先分析了我國股權(quán)分置改革的歷史背景。指出股權(quán)分置對(duì)我國資本市場(chǎng)的影響、股權(quán)分置改革的探索過程以及股權(quán)分置改革的意義和未來的發(fā)展方向。其次對(duì)我國股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)方案進(jìn)行了綜述，指出股權(quán)分置改革對(duì)價(jià)支付方案的理論模型及測(cè)算方法和對(duì)價(jià)的支付方式。然后以上市公司完成股權(quán)分置改革后一定時(shí)期的市場(chǎng)表現(xiàn)作為股權(quán)