從衍生交易風險案例中探索風險管理措施.pdf

1、2005年9月底，中國證監(jiān)會主席尚福林表示將適時推出股指期貨，A股市場應聲下跌；時過近一個余月，中國國家物資貯備調節(jié)中心的一名叫劉其兵的交易員在遙遠的倫敦因陸續(xù)拋出20多萬噸的期貨銅，給國內相關期貨銅投資者造成近100億人民幣的虧損；近日，伴隨著上海金融期貨交易所的籌建，包括全國人大常委會副委員長成思危在內的各方人士紛紛表示，金融期貨漸行漸近，股指期貨可能撥得金融期貨頭籌，這些消息令A股市場在1300點整數(shù)關口連連后撤。市場人士分析，與

2、股指期貨孿生的做空機制將擠爆A股市場的‘泡沫’，加劇大盤震蕩；再加上，業(yè)內仍在探索與總結的“3.27”事件、巴林銀行案件、陳久霖案件等，不得不提醒我們思考：衍生工具為什么會造成如此大的經(jīng)濟損失?衍生工具尤其是金融衍生工具的風險究竟有哪些?究竟怎么樣才能在有效利用金融衍生工具的特殊功能與作用的同時，又科學有效地管理其風險?近年來一系列金融風險事件表明金融衍生產品可謂一把名副其實的“雙刃劍”，它在制造了無數(shù)市場傳奇的同時，也釀成過多次駭人聽

3、聞的巨額虧損和金融危機事件。從設計初衷和原理上，金融衍生產品首先應該是規(guī)避風險的工具，但在實踐中取得的效果有時適得其反。規(guī)避風險的工具反而招致更大的風險，是產品本身固有的問題?還是使用不當、操作失誤抑或是監(jiān)管不力的問題?如何認識金融衍生產品的風險，如何有效地進行監(jiān)管，怎樣才能做到既能利用它規(guī)避風險和財務杠桿的作用、合理地配置金融資源，同時又能有效控制風險，這些都是本人長期以來十分關心并且正在探索和研究的問題。 為了思考和探索以上

4、幾個問題，結合在西南財經(jīng)大學EMBA期間所學的經(jīng)濟金融理論，尤其是本人長期從事證券交易及其管理工作的實際體會與感悟，試圖從經(jīng)典案例的回顧分析入手，在總結案例經(jīng)驗與教訓的基礎上，探索加強我國金融衍生工具風險管理的對策措施。 隨著經(jīng)濟全球化的進程日益加速，風險管理越來越成為公司管理當中的一項核心內容。國際國內新興市場的出現(xiàn)、企業(yè)對資本市場依賴程度的加深以及世界政治經(jīng)濟環(huán)境中不確定性的上升，所有這些因素都增加了企業(yè)面臨的風險，并迫使他

5、們將更多的努力投入到風險管理中去。在我國，隨著市場經(jīng)濟建設和對外開放的深入，風險管理也正在并將繼續(xù)得到企業(yè)更多的重視。但是，由于各種主客觀因素，與發(fā)達市場經(jīng)濟國家相比，我國企業(yè)風險管理水平還存在很大差距。學習國外風險管理經(jīng)念，提升自身風險管理能力，成為我國企業(yè)的一項當務之急。 衍生工具尤其是金融衍生產品是企業(yè)風險管理的重要工具，要實現(xiàn)高水平的風險管理，對衍生產品的熟悉和掌握是必不可少的前提?！稄难苌灰罪L險案例中探索風險管理措施

6、》一文，正是基于以上目的，從近年來國際國內市場上影響深遠、令人驚醒的經(jīng)典案例回顧與分析入手，在回顧和總結這些案例的深刻教訓的基礎上，結合衍生產品的風險特征和當前市場環(huán)境所發(fā)生的一系列新變化，探索我國投資者尤其是機構投資者在從事衍生交易過程中必須防范的風險種類及對策。全文共三章，各章的核心內容如下： 第一章：結合近年來國際國內衍生品市場上發(fā)生的衍生交易風險事件，為了啟迪宏觀管理部門健全市場規(guī)則、投資者健全內部控制制度等目的，選取了

7、“327國債期貨事件”、“巴林銀行事件”、“中航油陳久霖事件”作為論文探索衍生產品風險管理的案例。 第二章：客觀、全面的分析了以上三個案例的影響、對案例進行了公正的評析，并認真總結了案例帶給我們的教訓與反思。 第三章：為了增強投資者對衍生產品本質屬性的認識，本章首先從理論上對衍生產品的風險種類與風險管理對策進行了回顧和總結，然后從實踐的角度探索了衍生產品風險管理的實用性建議。衍生產品并非天生的“洪水猛獸”，衍生產品是一把