股市波動性和上市公司業(yè)績比較優(yōu)勢研究.pdf

1、股市波動率是金融經濟學的核心內容，是投資組合、資本資產定價、期權定價和風險價值等現(xiàn)代金融支柱理論的最關鍵的一個因素，由于波動率描述了股票市場價格的變化程度，在一定程度上就代表風險，因此，股市波動率也是金融市場風險管理的最重要依據(jù)。中國股票市場在轉型經濟的宏觀背景下，經常受到重大政策事件和投資者不成熟的投資理念影響而頻繁劇烈的波動，這就加大了股市的風險，不利于股市穩(wěn)定發(fā)展。因此，準確把握中國股市的波動性特征，并建立適當?shù)哪Ｐ皖A測股市波動率

2、無疑是具有重要理論意義和現(xiàn)實意義的。 然而，充分識別并合理預測股市的波動率僅是對股市風險進行技術上酶管理和控制，股市異常波動的產生最終是市場投資者對重大事件反應的多方博弈結果，因此，要從根本上降低股市的異常波動風險，就必須通過不斷提高上市公司信息的公開化、合理化程度，逐步正確引導投資者向成熟理性的價值投資理念轉變，從而不斷增強中國股票市場對于重大事件的抵御能力。因此，中國股市迫切需要一套合理有效地評價上市公司業(yè)績和價值的方法體系

3、，為各方參與者提供公開有效的上市公司價值分析參考，對促進中國股市進一步穩(wěn)定發(fā)展有著重要的現(xiàn)實意義。 本文從轉型經濟的宏觀背景出發(fā)，針對中國股市波動性問題和上市公司業(yè)績評價方法問題展開研究，主要工作概括如下： (1)分析論文提出的背景和研究的意義，簡述了相關的國內外研究成果，找出本文要解決的問題，并給出本文的研究內容和研究方法； (2)通過對股票市場可能存在的波動性特征的分析，實證檢驗中國股票市場波動性的具體特征，

4、特別檢驗了股市波動存在跳躍的特征，為構建適合中國股市波動特征的收益率模型提供依據(jù)； (3)針對中國股市具有的波動性特征，以跳躍．擴散過程來刻畫中國股市在轉型期存在的跳躍波動，構建了“跳躍．條件異方差”類模型和“跳躍-隨機波動率”模型，并給出了模型的參數(shù)估計方法，通過對模型進行隨機模擬來預測未來波動率，實證檢驗了考慮跳躍和杠桿效應模型的合理性； (4)將并行計算模式引入到考慮跳躍的股市波動率模型的參數(shù)估計和隨機模擬過程，結

5、合股市的周內效應將數(shù)據(jù)合理分組，提高計算效率和計算精度，并通過實證研究證明引入并行計算模式的可行性與有效性； (5)為從根本上改善股市易受重大事件影響而產生劇烈波動的局面，提出了有利于引導投資者注重價值投資的上市公司業(yè)績比較優(yōu)勢評價方法的理論體系； (6)應用比較優(yōu)勢評價方法對房地產類上市公司2005年業(yè)績進行評價，挖掘出全行業(yè)的五種發(fā)展模式和主要競爭模式下企業(yè)競爭優(yōu)勢的排序，進一步說明了該評價方法體系的合理性；